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疫情最大受惠產業》醫療生技基金,下半年還能跟嗎?兩見解說給你聽

2020-06-04
作者: 陳姿蓉

▲(圖/Pexels)

新冠肺炎疫情爆發,沉寂5年的醫療產業重回眾人視線。產業地位的提升,使醫療股基金繳出近1年報酬率2成的優異成績,也吸引更多投資人關注。

作為少數被認為將受惠於新冠肺炎疫情的產業之一,美國醫療生技產業類股的整體表現,確實不愧於市場期待。在2月底至3月23日美國聯準會(Fed)大動作救市前,標普5百(S&P 500)指數1個月內蒸發超過3成,同時,那斯達克生物技術指數(NBI)卻僅下跌18.7%;而後隨著美股反彈,近3個月國內核備或發行的醫療相關基金,則普遍能繳出報酬率超過1成的不錯成績。

既然全球新冠肺炎疫情仍在蔓延,直覺地想,在過去一段時間醫療生技基金攻守兼備的演出,或許也有續演的可能。不過,各家基金經理人雖持續看好產業後市,但也提醒,醫療生技基金終究屬於「單一產業型基金」,再怎麼看好,也不宜投入過高的資金比重。

事實上,分析3月底以來的類股助漲動能,經理人普遍歸功於「市場認同度」提升的非基本面因素。過去5年由於藥價及健保議題持續延燒,投資人目光相對較少投向這個產業,但在疫情助攻下,醫療產業才開始瞬間成為市場亮點。

下半年看點轉向基本面

富蘭克林華美全球醫療保健基金核心經理人黃壬信表示,「產業地位提升,不僅使政界態度轉向,暫時不再以藥價議題打壓各大藥廠,為了維持經濟成長,今年各國政府皆大力擴張財政政策,醫療產業在公共衛生這一塊基礎建設大餅中,也能獲得更多的資助。」

不過,有別於前段漲幅反映「市場認同度」,經理人對於下半年仍有好戲可看的理由,則開始轉向基本面。

野村全球生技醫療基金經理人呂丹嵐指出,相較於各大產業受到停工及消費緊縮衝擊,獲利衰退難免,醫療產業屬於剛性需求,今年營收仍可望維持正成長。「由於獲利能見度高,部分醫療股大廠不僅沒有下修今年獲利預期,甚至還上修營收成長預測。以製藥大廠來說,今年營收甚至可能達到5%至10%的成長。」呂丹嵐指出。

整體而言,由於各國目前身陷疫情危機,過去長期壓抑產業能見度的「制度因素」,未來1年內不再是醫療產業最大隱憂,甚至還有可能是助力。從基本面看,醫療產業需求穩定,本就是股價相對抗跌、營收穩健的產業,今年的獲利難免受到部分疫情帶來的負面衝擊,但仍有一定保障。

不過,也因為預期下半年表現將回歸基本面,各家經理人在布局未來看好的子產業時,開始出現了些微分歧。

根據月報資料,各檔相關基金主要投資的子產業,大多是醫療設備(醫材)、生物科技或製藥,投資地區以美國為主。富蘭克林華美全球醫療保健基金協管經理人劉翠玲認為,「下半年將是醫材類股的天下。」她指出,上半年因為疫情爆發,許多非必要及可延遲手術被取消,「隨著城市解封,手術量和就診人數將在第三季開始爆發,相關耗材需求也會大量成長。」

不過,呂丹嵐的看法略有不同,「有著強勁的創新研發實力作為後盾,今年我最看好的子產業仍是生物科技與製藥。」先前股市整體下殺時,呂丹嵐也看準時機,加碼不少股價偏離基本面的生技及製藥類股,「今年這2大產業都有不少重量級新藥臨床數據出爐,對於股價會有一定的提振。」

醫材穩定 生技製藥潛力爆發

誰對誰錯難定論,但從過去表現來看,這兩個布局方向或許正好能符合不同屬性的投資人。以醫材產業來說,不像生技及製藥類股受到藥價議題壓抑,過去五年醫材產業股價漲勢不弱,醫療儀器巨頭丹納赫(Danaher)集團,過去五年漲幅就有155%,但本益比也達到37.6倍。以此來看,未來醫材類股表現可能漲幅相對有限,但在獲利保護下卻不失穩定,而持股較多的基金,可視作相對穩健的選擇。

另方面,生技及製藥由於過去股價受到壓抑,目前評價處於歷史均值,具備較高的爆發潛力,適合積極型的投資策略。但畢竟藥價屬於長期議題,疫情過後仍有捲土重來的可能性,是一大潛在風險。

不過無論是選擇哪一種子產業為主的基金,都必須留意其風險。黃壬信指出,「大部分醫療股基金都是以美國為主,但若遇到前幾年,美國醫療股受到政策壓抑,股價漲勢疲弱,會使基金表現連帶弱勢,風險也較高。另外,醫療產業具有週期長的特性,較適合長期投資,若是短進短出,恐錯失獲利機會。」因此,保守型投資人若擔憂其風險,可以利用定期定額方式攤平成本,或是選擇投資區域較廣且各子產業比重較平均的基金,達到分散風險的效果。

呂丹嵐則建議,「今年醫療股基金前景看好,但仍僅適合作為衛星資產配置,可以分配到投資組合的15%至25%。」…(更多內容,請參閱最新一期《今周刊》第1224期)

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