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短期受禁令影響股價上沖下洗,長期利大於弊 聯發科通吃急單、轉單雙重效益

2020-05-27
作者: 林宗輝

▲聯發科董事長蔡明介,對自家5G方案極具自信。(圖/資料室)

聯發科近來股價驚漲,不少人霧裡看花,搞不清楚在漲什麼。當媒體傳出美國將全面阻斷華為晶片供應鏈的消息之後,聯發科股價竟又暴跌近5%,這波漲幅是否到此吿一段落,而華為海思之死,對聯發科的影響又是什麼? 

先說結論,長遠來看,海思已經沒有存活的可能,而華為前途則未卜,所以我們可以暫時推論出:海思空出來的晶片產品大餅,產品重疊性最大的聯發科,理論上應該受益最大。  (延伸閱讀:獨家解析》川普完全獵殺中國高科技  後華為時代,台股新贏家

海思產品線 與聯發科高度重疊  

目前海思擁有的主要產品線,除了伺服器以外,幾乎都與聯發科既有的產品高度重疊。這意味著,只要海思消失,聯發科馬上少了一個最直接的競爭者;在此狀況下,即使聯發科來自華為的訂單全不見,對聯發科而言也是利大於弊。 (延伸閱讀:穿越短期利空後迎來長線大順風 台積電再評價 非典型投資術抬頭

以2020年第1季的聯發科產品結構來看,聯發科營收占比最大的產品仍為手機與平板晶片,約有40%左右;電視以及機上盒晶片等智慧家庭產品,則由併購的晨星所供應,占營收約為30%;物聯網、網通、電源管理及各種客製化晶片等成長型產品,也占了約30%。 

至於在安防方面,由晨星團隊獨立出來的聯發科子公司星宸科技也有一定的市場地位,從產品類型來看,除了伺服器晶片及部分高階電信設備晶片以外,聯發科幾乎可以吃下所有海思空出來的產品線,因此海思若消失,最大的受益者該屬聯發科了。 

不過,部分業者認為,由於華為也是聯發科手機晶片的客戶之一,其若受到更嚴苛的制裁條件,可能會牽連到原本的晶片訂單,這個擔憂也造成了聯發科股價的波動。 

但實際上,就算華為被消滅,對聯發科而言也只有好處沒有壞處。畢竟,海思晶片在華為手機的比重不斷增加,至今已經接近7成;如果海思華為持續營運,那麼最終聯發科手機方案將被取代,甚至倘若華為維持過去幾年的成長速度,既有的聯發科客戶也會受到極大影響。 (延伸閱讀:投資人快問快答》一次搞懂台積電赴美設廠會有什麼衝擊?

在海思消失的前提下,短期內華為仍有「漏洞」可鑽,目前市場也傳出華為已經向聯發科緊急求援,因此可能會有一波急單效應。而在長期方面,市場預估華為目前的庫存水位至少可撐一年,但因為無法保證未來保固需要的料件庫存,國內外客戶恐怕都會先後退出,華為也會宣告死亡。 (延伸閱讀:掌握技術主導權,不怕科技戰攪局 台灣3家IP公司暗藏明日之星

聯發科 仍是中國手機業者主要選擇  

華為退出後,相關的市場空間預料將會被其他相關業者承接。以手機產業來看,受惠最大的應該屬於OPPO、ViVO、小米等同時耕耘中國與國際市場的業者,而這些業者剛好都是聯發科的大客戶。當然,這些業者也同時是高通的客戶,但是在美中關係緊張的狀況之下,高通被列入中國的報復名單之內,未來兩大國的衝突只會愈來愈激烈,聯發科將可能成為中國手機業者的主要選擇。(延伸閱讀:華為一旦庫存耗盡,市場將大洗牌 海思武功被廢 台廠供應鏈絕地求生

至於中國另一家手機晶片廠—展訊,僅能用在針對新興國家市場的低階產品,對聯發科而言,完全沒有威脅性。 

短短幾年,時空還境丕變,聯發科內部人士私下表示,幸好2015年紫光併購聯發科的企圖最終被阻擋下來,否則聯發科如今可能就是繼海思之後,另一個被美國制裁的對象了。(延伸閱讀:向台積電與英特爾招手 日本傾力留住半導體業,嚴防中國下手

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