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石化產業Q2看谷底,下半年漸回溫

2020-05-09
作者: Money DJ

▲疫情趨緩,石化產業開始慢慢回溫。(圖/Money DJ)

隨著疫情趨緩,部分國家陸續解除封城,經濟活動開始回溫,國際油價亦從4月低點不到20美元/桶,陸續回升至30美元左右,石化產業開始聽到回溫跡象。台塑四寶展望後市,態度亦轉正向,認為第二季有機會落底甚至營運回升。而短、中期供需結構較好的石化產品,法人點出,以防疫物資用原料PP、PE等較受關注,PVC、EVA、ABS市場供需健康,下游需求回升下,亦可期待,相關類股包含:以PVC為主的華夏(1305)及台塑(1301),生產PE、EVA的台聚(1304)、亞聚(1308),以及PP的台塑、台化(1326)、ABS的國喬(1312)、台化。

台塑四寶展望後市,態度轉正向

受到疫情影響,全球經濟活動停頓、需求減弱,且原油價格在4月續大跌,台塑四寶4月營收合計754.49億元,較3月續下滑19%,較去年同期更是大減40%,營收續降已在市場預期之內,不過,針對後市營運看法,包含:台塑、南亞(1303)、台化都不約而同上修展望,認為第二季有機會落底甚至營運回升,態度轉正向。

台塑董事長林健男表示,5月因產品銷售價、量續走低,營收仍將較4月下滑,但隨著部分國家陸續解封,且防疫物資用原料PP、PE、PVC等供不應求,預期6月需求緩步回升,營收會比5月增加,且對第二季營收看法,從較前季衰退,上修為和第一季持平。而獲利表現上,隨著第二季高價庫存去化完畢後,且開工率提升及生產成本降低,營運可望逐漸好轉。

南亞第一季即受惠電子產品銷售佳,是四寶中唯一獲利的公司,而第二季電子產品銷售持穩,且塑膠加工、瓶用聚酯粒等塑膠加工品進入傳統旺季,董事長吳嘉昭認為,5月營收可望較4月微幅增加,而第二季營收約與第一季相當。

台化第二季營運壓力仍大,主要受到麥寮廠區安排ARO-3廠、SM-1/2廠及PTA廠年度歲修,銷售量減少,且產品價格在4月又一波滑落,下游拉貨趨緩,公司的庫存跌價損失亦不小。

不過,台化副董事長洪福源認為,第二季可望是今年營運谷底,對後市看法亦轉趨正向,價格方面來看,四月底石化、塑膠價格除了丙酮及ABS之外,都遠低於過去十年的最低價,可以確定已在谷底;而需求面來看,在中國大陸在疫情緩和後,積極推動內需鼓勵復工生產,台化寧波廠的銷售將有所改善,歐美在疫情可控之下的逐漸解封,有利於市場的活絡,認為下半年營運可望慢慢向好。

台塑化(6505)亦認為,公司第二季在油價走弱及庫存跌價損失仍相當大影響下,虧損幅度仍會大於第一季,不過,下半年可望開始使用低價原料,營運表現將較上半年好轉。

 ▲國際各機構預估油價走勢。(圖/Money DJ)

油價今年看不超過40美元,緩步回升有利石化業

隨著產油國協議從5/1起,每日合計減產970萬桶,加上疫情緩解,各國陸續解除封城,市場預期,後續經濟活動將轉熱絡,這也讓原油價格近期緩步回升,杜拜原油從4月低點18.30美元/桶,至5月已回升至29~32美元/桶,布蘭特原油從4月最低點僅19.33美元/桶,近期也回溫至29~31美元/桶。

台塑化董事長陳寶郎認為,至今年底,油價有機會緩步回升至40美元/桶左右,但在目前全球原油庫存仍高,經濟活動還在緩步拉升下,油價回到年初60~70美元/桶的機率不大,雖然油價處於低價,但緩步回升對石化產業銷售及利差皆有利。

 ▲(圖/Money DJ)

短、中期看好的石化品:PP、PE、PVC、EVA

而短、中期供需結構較好的石化產品,法人點出,以防疫物資用原料PP、PE、PVC等較受關注,包括輸血袋、點滴袋、醫療手套用PVC,點滴瓶、針筒、藥水瓶用PP,防護衣、醫用口罩用PP不織布,口罩鼻樑壓條用HDPE,甚至消毒用漂白水(次氯酸鈉)及裝填塑膠桶/罐用HDPE。

相關類股包含:以PVC為主的華夏及台塑,生產PE的台聚、亞聚,以及PP的台塑、台化。

此外,PVC在基礎建設需求,且大陸持續淘汰電石法製程PVC下,供需市場仍健康。ABS主要製作家電產品外殼,今年以來雖受疫情影響,家電需求下滑,但整體供需市場仍健康,後續可關注國喬、台化表現。而EVA在製作鞋底材的需求降溫,但太陽能級產品需求不錯,近年EVA較無大規模新產能投產,使市場供需健康,可關注台聚、亞聚表現。

(本文由「Money DJ」授權轉載)

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