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王順興

曾任越南基金經理人

王順興:現金是王還是垃圾?

2020-04-30
作者: 王順興

▲(圖/攝影組)

近來很多人在喊「現金是王」,而這次在股市也受重創,橋水基金創辦人達里歐卻語出驚人地說「現金是垃圾」。現金到底是王,還是垃圾?短期投機者與長線投資人各有不同的解讀。

對短線來說,不論是在8000點或者是12000點切回市場,都是要面對短線決策對與錯的風險,留得青山在很重要;但對長期投資者來說,在央行狂開印鈔機、面對零利率,還有一堆價值被低估、卻還不斷創造「價值」的高孳息股票,相較下說現金是垃圾也不無道理。更何況,不投資的風險可能更大。(延伸閱讀:逃命!巴菲特狂賣這2檔套現百億 背後真相…

20年前美國10年期公債殖利率在5%上下,當年黃金每盎司約300、400美元,從購買力來看,以定存利息來過退休生活,日子可以很愜意;而今利息變得更少,黃金漲到1700美元,購買力更大幅下降,坐擁現金可能是進退維谷的淒涼。

上述是從「投資者」的角度來看,但若改從「投資標的」的角度來看,「現金是王」則是我顛撲不破的圭臬。公司的「現金」我主要看兩個重點:一個是資產負債表的淨現金(高變現流動資產扣除銀行負債),大環境不好時,這筆現金不僅可以度過難關,更是曙光出現時可以低價併購或擴充市占的本錢。

這次旅行業受到衝擊極大,雄獅董座王文傑不領酬勞、幹部減薪,喊說「剩1家也要活下去」,我看到不只是感動,更看到雄獅去年底淨現金超過30億元,是7億元股本的好幾倍,我相信王董可以帶著股東、員工處理逆境。同樣的KTV行業也受影響,錢櫃2019年底的淨現金33億元,也是高達兩個股本,因此我相信練台生董事長在面對疫情與災損意外也可以度過難關的。(延伸閱讀:當人生意外被熔斷 謝金河:雄獅老董這樣面對事業逆境

另一個重點是現金流量表的自由現金流,與企業的在手訂單或合約量。長期追蹤的興農在法說中提到,因巴西幣貶值可能受到相當程度的影響,但股價從低檔反彈上來,已創今年高點。我想短線的利空是有的,但近幾年興農的自由現金流大增,每股創造的現金已達3元以上,連續兩年配發1.3元的現金,股息殖利率超過7%,是股價最大的保護。至於在手訂單,表彰的是未來的現金流入,我們下次再來聊。

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