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蔡鴻青:飯店巨擘挺過風暴的應變之道

2020-04-29
作者: 蔡鴻青

▲(圖/Pixabay)

近來武漢肺炎疫情重擊全球飯店業,但飯店巨擘希爾頓(Hilton)不是首次面對慘狀。

超過百年歷史的希爾頓是全球最大連鎖飯店之一,1919年由Conrad Hilton 創立,47年於紐約證交所上市。但家族因接班問題,經歷10年才重組完成,最終在2007年以高於收盤價30%,出售給黑石(Blackstone)私募基金,下市前市值約130億美元,交易總額約260億美元,黑石用兩個基金自籌57億美元加上200億美元的美國銀行團聯貸,槓桿率達到80%,高度槓桿收購希爾頓。隔年卻遇到金融風暴,市場大跌42%,銀行抽銀根差點變成美國最大違約案。但希爾頓卻在兩年後起死回生,他們如何力挽狂瀾?

首先,黑石主動出擊,與希爾頓的債權銀行談判重組債務,再向希爾頓投資8.2億美元,用以低於原來帳面價值54%的價格回購了18億美元擔保債務,同時將21億美元債務轉為優先股,降低負債比。(延伸閱讀:旅遊業隨疫情入住加護病房!想搶短?投資人得先留意這件事

同時,引入酒店業元老整治營運績效,受惠於量化寬鬆政策,經濟反彈,希爾頓抓住機會於2013年12月再上市,公司市值反增為200億美元,為美國史上飯店業最大上市案。概算一下,黑石投資希爾頓花64億美元,上市後增值至150億美元,約為原投資金額的2.3倍。但它沒有立即退場,而是分成12次巨額交易,包含2016年出售25%給中國海航。希爾頓集團在2017年分拆成3家上市公司,黑石直至2018年才完全退出。

這個情境發生在台灣會怎樣呢?面對巨變,企業家通常沒有整體的應變操盤計畫,沒有資本儲備,不足時也不願引入外援,股價下跌只會護盤,彈盡援絕才進入惡性循環,既不知如何與債權銀行協商,又礙於人情不願改組,更不會趁勢換新血,或改變商業模式逆勢追求成長,重新再出發。(延伸閱讀:先把「重症」產業救回來 晶華潘思亮:「經濟防疫」也要超前部署

危機能否變成轉機?企業能否百年永續?都在掌門人一念之間。成敗都在人,但是人非萬能,老狗變不出新把戲,不借力使力萬萬不能。需要先拋棄個人私利,企業長期利益優先,理性決策,借用外部力量,才有機會浴火重生。

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