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你知道商品連結的是期貨還是股票?賭油價大反彈?ETF千萬別亂搶

2020-04-20
作者: 尚清林

▲投資人在賭油價反彈之刻,須注意ETF折溢價的問題。(圖/陳俊松攝)

打開元大投信網站的首頁,就會立刻跳出重大公告蓋住了整個螢幕畫面,提醒投資人購買石油相關的ETF時,記得這是屬於高槓桿風險的商品,要注意目前油價波動劇烈所帶來的風險。

如此醒目的提醒,主要是元大S&P原油正二ETF,一度因淨值跌破2元,面臨清算下市。所幸金管會放寬下市門檻,改為近30個營業日淨值低於2元的條件下,元大S&P原油正二ETF才免於清算下市的命運。

然而,市場躲過一劫後,讓市場大感納悶的是,所有的原油ETF商品,反而吸引更多投資人關注。目前ETF成交量排名第1,每天都成交超過10餘萬張的元大S&P原油正二ETF,很顯然是投資人最愛的1檔。

市場上大多數投資人都抱持一個想法:「油價最壞不過就是如此,股價再爛就這樣了,我就賭它會大反彈!」(延伸閱讀:元大S&P原油正2直逼下市門檻...石油ETF之亂 投資人該學的一堂課

商品連結是期貨而非股票

但是,真是如此嗎?永豐投信前基金經理人楊啟宏無奈地表示,「投資人的一切設想,都和真實情況有很大的差距。」

分析師孫慶龍指出,最要命的錯誤,就是投資人錯把ETF商品當成股票投資。

他解釋,近年來在基金公司的教育下,認為台灣50 ETF是很好的定存股,所以很多投資人開始找便宜的ETF投資,就像這回就是買超便宜的石油商品ETF,以為可以慢慢等反彈。但是,投資人卻可能根本沒搞清楚,你所買的ETF商品,到底連結的標的是什麼?

台灣50之所以成為定存股,是因為台灣50的連結標的物是50檔績優的股票。但是,這一次投資人認為被低估的石油商品ETF,背後連接的標的物,全都是期貨商品,性質可說是天差地遠。

要特別注意的是,期貨商品通常每1個月需要換倉成本,本身就會無形減損淨值;意思是指,假若連接標的期貨價格不變動,單是換倉成本,就足以讓ETF的淨值不斷下跌。

這也是當初VIX的ETF長期一路走貶的原因,不是VIX愈走愈低,而是期貨商品的轉倉成本讓ETF愈來愈沒價值。

不只多數投資人搞不懂連結商品的內容,面對投資人瘋狂買進,楊啟宏說,「現在這些石油相關的ETF都太貴了,溢價幅度已經很驚人,對於不懂內涵的投資人,千萬別亂碰。」

他舉例,如果1罐可樂在小7便利商店賣20元,但同樣的可樂在別家便利商店賣30元,試問,誰會去這家便利商店買可樂?但這樣的事情,現在已於石油ETF身上真實上演。(延伸閱讀:【國際導讀】石油減產也改變不了便宜油價?

原油ETF商品超級溢價

元大S&P原油正二ETF真實的價格,也就是淨值為1.86元左右,但目前盤面上的價格3.45元,溢價幅度高達85%;這意味1件商品只有1.86元,投資人居然願意比原價多付1.59元去購買。

這不是個案,其他像是元大S&P石油ETF,目前淨值為6.68元,但市場上價格卻高達10.23元,溢價幅度為53.14%;街口布蘭特油正二淨值也一度到2.23元,瀕臨清算下市的命運,目前淨值為3.77元,但市場上的價格為4.88元,溢價29.44%。(延伸閱讀:【國際導讀】讓墨西哥免除石油價格戰之苦的秘密武器原來是它!

然而,對照實際的情況,就算OPEC(石油輸出國家組織)和俄羅斯達成減產協議,讓原油價格一夕大飆漲20%,都無法達到溢價的幅度。這代表該商品價格的走勢,已因為投資人的瘋狂搶購,造成價格已經與實際市場的表現乖離過大,意味著投資風險也大幅提升。

孫慶龍建議,投資人若真是長線看好油價回升,應該買油價受惠的績優股,不應不理性地追價連結原油期貨商品的ETF。(延伸閱讀:以別人的五折價入手!?別人套利,你等什麼?看散戶追捧ETF亂象

 

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