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渣打財管:美金、現金、黃金為王 期待下半年U型反彈

2020-04-16
作者: 廣告部企劃製作

▲(圖/Shutter)

歐美受新冠肺炎疫情嚴重衝擊經濟,衰退風險攀升,市場波動性仍高,渣打財富管理持續看好美元、現金與黃金,也建議投資人保持冷靜,多元配置。

新冠肺炎疫情打亂全球金融市場,沙烏地、俄羅斯間的油價割喉戰更加劇恐慌,不但美國聯準會緊急將利率降至接近零,並推出新一輪「無上限」的資產購買計劃(QE4),全球主要央行也同步跟進大幅降息,搭配史無前例的財稅紓困政策與擴大政府資出,救市火力全開,帶動全球股匯債市同步翻紅,美股標普500(S&P 500)指數更在2020第一季的最後一個交易日,從最低點2237強勢反彈逾15%。

然而熊市不會倏忽而去,特別是新冠肺炎疫情、地緣政治這類非金融性風險事件。渣打國際商業銀行 (以下稱「渣打銀行」)財富管理處負責人陳太齡提醒,儘管短期市場恐慌情緒暫歇,但仍需緊密關注疫情演變,以及供應鏈中斷、投資消費需求減縮、恐慌情緒與流動性風險提高等四大經濟風險。

現金黃金為王 適當配置高息股與投資級債

有鑒於短期內市場波動仍大,陳太齡建議投資人第二季應將現金或類現金拉高比重至另外三成,看好美元與黃金等避險性資產,三成可配置於美國科技與醫療類股、中國權值股和高息股等股市,剩下四成配置於投資等級公司債券。

「問題的核心仍要端視疫情何時能受控,以及需壓抑經濟活動多久時間。」陳太齡指出,歐美疫情如今才要攀向高峰,「V型」反彈的可能性已然渺茫;但若能在第二季獲得控制,並於下半年回穩,全球經濟有機會朝向「U 型」復甦。最糟的結果是歐美疫情延續到第三季之後,恐將導致全球投資、消費需求進一步萎縮,這將是市場最不期待看到的「L型」下墜,低利率環境將會持續更長。因此當前首要任務仍是全力防疫,才能使經濟重回正軌。

近期市場反彈,投資人最關切的問題莫過於:股市觸底了嗎?有很多過去沒有投資的民眾,認為價值浮現了想進場,只是不確定現在是否是好時機。「恐怕修正時間會拉長,」陳太齡直言,就目前數據來看,美國景氣第二、三季恐怕都會萎縮,但即便第四季復甦,全年經濟成長率也會較上年疲軟;考量到營收獲利的衝擊,雖已將標普五百指數本益比從19倍下修到13.5倍,但仍需等第一季財報出來後才能評估是否已完全反映。

所幸由於各國政府的及時挹注,先前因流動風險導致各類資產遭到無差別拋售現象已經緩解,美國長短天期公債殖利率也未再出現倒掛,債市在修正後,如今投資價值已然浮現,歐洲金融保險債、亞洲美元債、高評級美元債等券種都是不錯的標的。高收益債雖遭大幅修正,但考量到信用風險仍高,因此中性看待。陳太齡更提醒現在應避開殖利率偏高的新興市場當地貨幣和能源旅遊觀光債。

本季美元走強 多元配置降波動

貨幣方面,只要市場持續動盪,美元短期偏強,但由於持續大規模量化寬鬆,要到下半年可能有可能見頂回弱。有鑒於美元強勢,第二季歐元、英鎊、日圓兌美元應都走區間震盪格局。人民幣走勢相對於其他亞洲貨幣持穩,短線可能在7到7.2之間偏弱格局,但如果疫情獲得控制,則第二季底有機會回到6.86。

經濟前景仍混屯未明,資產配置的重要性更被凸顯。陳太齡分享,這次市場的上沖下洗,明顯對分散佈局的投資人影響較小,如果過度集中,受到的衝擊就會較大。受重傷的投資人,建議可與專家討論是否可透過移轉資產類別找到更好收益的標的,或是透過區間反彈來回補收益。「從歷史經驗來看,市場修正都不會是一步到位,而是在波段區間下探打底數次後才能迎來真正的反彈。」陳太齡分析,新冠疫情和金融海嘯也很類似,不同之處在於08年是金融的系統性風險,新冠肺炎疫情則是消費信心全面崩壞,所以漲跌幅更大,不確定性也會持續一陣子。

渣打銀行提醒,當下市場短期波動與不確定性仍大,投資人應保持冷靜,適時降低槓桿和風險資產的集中度,關注投資的長期性和多樣性,靜待不確定性消弭。

▲(圖/渣打銀行 提供)

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