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霍華馬克斯:美股未來數月雖恐大跌 但已買價值浮現標的

2020-04-09
作者: MoneyDJ

▲(圖/蓋帝影像)

美股近來崩潰後又反彈,走勢震盪激烈。之前曾預見金融海嘯和達康泡沫、備受尊崇的價值投資大師霍華馬克斯(Howard Marks)近來罕見發表多份備忘錄、闡述他的看法。他在最新備忘錄中表示,雖然美股接下來幾個月仍可能大跌,但他現在已開始買進投資價值浮現的標的。

馬克斯是橡樹資本(Oaktree Capital)共同創辦人,他6日發表最新備忘錄指出,統計顯示,之前兩次熊市中,標準普爾500指數會在下跌兩波後強彈,然後又出現更為劇烈的跌勢。

根據統計,標普500在達康泡沫破裂時,於2000年9月至2001年4月4日期間大跌27%,然後於2001年4月4日至5月21日反彈19%,但至2001年9月21日為止又重挫了26%。之後,標普至2002年3月19日為止大漲了22%,但之後又大跌33%、直到2002年10月9日才觸底。

2007-2009年初美股也出現類似走勢。在2007年10月9日至2008年3月10日期間,標普500重挫18%,然後一路反彈至2008年5月19日、彈幅達12%。之後,股市又下殺47%至2008年11月20日,然後上漲25%至2009年1月6日,但1月6日至3月9日為止又再度下跌27%,直到觸底。

在當前這次熊市,標普500從2月19日的歷史收盤高狂瀉33.8%至3月23日才止跌,至今已反彈超過20%。

馬克斯引述Gavekal Research 4月份發布的月度報告指出,市場鮮少會在大跌一波後隨即解除警報。自1950年以來的15次熊市中,僅有一次股市並未在三個月內測試一開始大跌時的低點,在其餘的熊市中,底部都會被測試一或兩次。由於本次危機的消息在轉為樂觀前、很可能會先惡化,預估歷史可能再次重演。

不過,馬克斯在備忘錄中表示,「未來幾個月股市也許可能明顯下滑,但我們現在已開始買進價值浮現的標的。我不認為這些聲明有相互牴觸之處。」「我認為,之前抱持謹慎態度的投資人,現在可以減少防衛性策略,開始讓部位轉趨中立、甚至朝積極邁進。」

他並說,「我認為等待底部到來是愚蠢的。那麼,投資人可以參考哪個指標?答案很簡單:倘若以市場價格和內含價值來看,某樣標的變得便宜,你就應該買進。倘若該標的又變得更便宜,你應該買進更多。」

MarketWatch報導,FactSet資料顯示,標普500以未來一年每股盈餘預估值計算的本益比約在16.50倍,低於過去五年的平均值(16.7倍)。另外,貝爾經濟學獎得主、耶魯大學知名經濟學教授席勒(Robert Shiller)提出的席勒本益比(Shiller P/E)則在25.10倍,這雖創下2016年以來新低,但仍高於16.19倍平均值。

(本文由「MoneyDJ」授權轉載)

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