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重挫的航空股是撿便宜還是接刀子?巴菲特敢買,台灣投資人該跟嗎?

2020-04-04
作者: 尚清林

▲這一次華航超過半數班機停飛,成為疫情最大受害者之一。(圖/攝影組)

趁著武漢肺炎重創全球航空業,股神巴菲特大買達美航空;回頭看看台灣航空雙雄,股價都跌破10元票面價值,投資人該進場撿便宜嗎?(延伸閱讀:銀行、航空、能源成美股重災區 謝金河:這回連股神也賠慘了!

「別人恐懼時貪婪!」股神巴菲特總是趁著市場最恐慌的時候危機入市。這一回趁著武漢肺炎衝擊全球,達美航空大跌20%之際,旗下波克夏以每股46.4美元,大買達美航空97.6萬股,總計花了4530萬美元。

巴菲特買航空股,一時間讓不少台灣投資人想跟著他的腳步,大膽買進股票跌破10元票面的華航與長榮航。許多人認為華航、長榮航不會倒,最差的狀況還有政府會照顧;而且回顧2003年嚴重急性呼吸道症候群(SARS)期間,也是航空股最低點,認為這一次「危機入市」準沒錯。

達美和華航體質差很大

「老實說,投資人別盲目學巴菲特買航空股,核心還是在競爭力。」大展投顧總經理賴建承指出,華航與達美航空本質上就天差地別。巴菲特會鍾情買達美航空,主要是達美航空已連續多年每股稅後純益(EPS)約7.3美元,股價約在50美元,本益比僅7、8倍;而且達美航空仍有約3%左右的股息,水準優於標普500公司的平均。

其實,去年3月波特夏就在51美元左右,斥資2.65億美元,增購537萬股達美航空;換句話說,巴菲特挑選企業依舊重視企業的現金流,從這角度出發,達美航空是值得長期持有。所以,當達美航空股價重挫20%,本益比只有4倍時,巴菲特當然大撿便宜。(延伸閱讀:搶進最具抗疫力的科技龍頭股 戰勝波動的抄底攻略!

投資人要學的是巴菲特投資的精髓,而不是只看表面跟著買航空股。華航近10年配息慘澹,有時未配發現金股息。這意味投資華航的股東,每年無法領取穩定的股息,即使股票再便宜,也失去長期投資的價值了,光是這一點,就已經不符合巴菲特的選股邏輯。

再從獲利來看,近10年華航也出現虧損狀態,2015年最賺錢時EPS也僅1.05元,對照當時股價約15元左右,本益比為15倍;更別提華航虧損時,儘管股價10元左右,但本益比就更高了。

低價股不等於價值被低估

簡單來說,若是把華航和達美兩相比較,就是過去市場給華航的估值,明顯高於達美航空。

再從事件影響性來看,當時SARS疫情範圍以中、港、台區域為主,儘管台灣出現和平醫院封院,但仍維持航班正常,雖然旅遊人數有下滑,對國內航空業而言,狀況還不至於太慘烈。

但這一次武漢疫情全球性大爆發,在歐美各國封城鎖國的情況下,航空業成為最大重災區。特別是,香港國泰航空開出第1槍「無薪假」後,國內航空業者也跟進,華航更是在3月2日發給員工的內部信件指出,武漢肺炎造成公司營運是雪崩式的影響,情況遠勝過SARS,若疫情持續下去恐將持續惡化。

法人報告指出,按照航班的情況,2月華航已經取消23%航班,約近1400班次,以亞洲區為主,特別是兩岸與香港的班次,衝擊營收20億元以上。3月至目前則取消3000班次以上,超過總航班數5成,航線更涵蓋歐美線,可想而知情況有多慘烈。(延伸閱讀:疫情釀股災該貪婪?美股達人:「現在是比金融海嘯時更好的買股時機」

萬豐資本投資長蔡文璞指出,投資人以為搶進股價不到10元的華航,或者股價淨值比低的股票,就以為買到的成本比大股東便宜,還幻想著政府會出手護盤,這可能已經犯下投資邏輯的錯誤。

不管是巴菲特價值型投資,或者是投資銀行發掘新公司,重點在於尋找股價被低估的企業,而不是尋找低價的股票,這才是資本市場上撿便宜的意義。「華航股價不到10元,但不代表這家公司被低估,這是兩回事。」蔡文璞強調。

就拿2008年海嘯過後,台積電50元,華航5元來看,經過12年大多頭,台積電除了穩定的配息之外,股價一度衝上300元之上,但華航仍只有10元。趁著大空頭買進有價值的企業,這才是危機入市道理。

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