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疫情升高下的穩健投資策略 8檔半導體通路股可攻可守

2020-03-30
作者: 林果契

▲由鍾正宏領軍的敦吉業務涵蓋電子零組件通路、製造及驗證,是典型的收息股。(圖/陳俊松攝)

每年春節過後,上市櫃公司董事會便開始密集通過上一年度的股利分配案,使得投資人對於股利分配充滿期待,尤其是歷年穩健配息的個股,股價表現通常會相對較優。

由於近期武漢肺炎疫情升高,讓全球經濟前景蒙上一層陰霾,國際股市也應聲重挫,使得現階段的選股難度跟著上升,但在銀行定存利率維持低檔下,趁股市回跌時,逢低布局穩定獲利及配息的個股,將會是不錯的投資策略。其中具有輕資產、產品線多元、利潤率穩定等特性的半導體通路股,尤其是歷年都穩定獲利及配息的績優股,更是進可攻退可守的投資標的。(延伸閱讀:索貝克:武漢肺炎蔓延全球 陸股舊經濟續弱,剩新經濟撐場

半導體復甦 通路股受惠

半導體通路商的主要業務是代理國際大廠的半導體產品,除銷售代理產品外,也會提供客戶軟/硬體技術支援,以及次系統、系統解決方案,甚至為了提供客戶完整的技術服務,還會投資專用設備儀器設立實驗室,以協助客戶加速量產時程。

由於半導體通路商不必投入大量資金設廠,而且代理產品享有一定利潤率,加上提供專業技術服務也可創造附加價值,因此,雖然公司營運同樣會受到景氣波動影響,但整體而言,獲利通常會相對穩定。

雖然武漢肺炎疫情持續在全球蔓延,國際股市波動隨之加劇,但全球半導體產業在5G及大數據等應用需求增加下,未來的前景仍持續看好,這將讓半導體通路股跟著受惠,因此,對於追求穩健報酬率的投資者而言,是不錯的選股標的。

根據IT研究與顧問諮詢公司顧能(Gartner)統計,去年全球半導體產業營收衰退11.9%至4183億美元,主因是DRAM(動態隨機存取記憶體)及NAND Flash(儲存型快閃記憶體)等產品價格大跌,以致記憶體相關產業的營收衰退31.5%。不過,隨著供應商庫存水位降低,以及SSD(固態硬碟)和5G手機等應用需求成長,顧能預估,今年全球半導體產業營收將成長12.5%至4710億美元,而且2021年將持續成長12.7%至5310億美元。

台積電總裁魏哲家在今年元月16日的法說會也指出,今年將是半導體產業強勁成長的一年,預估不含記憶體的全球產值將成長8%,其中晶圓代工產業將成長17%。由於台積電是半導體代工業的龍頭,今年前2月的營收年增率達41.8%,而且今年的資本支出已提高至150億至160億美元,顯示全球半導體產業正在邁向復甦之路。

如果未來全球半導體產業真如預期般朝復甦之路邁進,那麼半導體通路族群的營運也將水漲船高,其中市場競爭力較強,歷年穩定獲利及配息的績優股尤其值得逢低布局。(延伸閱讀:不敗防線》5檔強勢指標 將成台股反彈領頭羊

大聯大、文曄 獲利穩健

若以營運規模來看,去年營收都超過3千億元的大聯大、文曄及聯強將是最值得留意的標的;其他包括去年營收超過1千億元的至上,以及長期專注於利基型產品代理的豐藝、敦吉、安馳及茂綸等,都是逢低值得留意。

其中大聯大為全球最大半導體零組件通路商(按顧能公司的市場排名),旗下共有世平、品佳、銓鼎及友尚四個次集團,其中又以世平占合併營收超過五成最大。大聯大旗下代理的產品線供應商超過250家,包括英特爾、三星、高通、博通、鎧俠(Kioxia)、美光、德州儀器、恩智浦等全球知名半導體公司,都在其代理行列,在全球擁有104個分銷據點,2019年合併營收達5277億元,自結稅前盈餘為81.91億元,每股稅前盈餘為4.36元。

至於文曄代理超過60家半導體公司的產品,客戶超過九千家,產品被廣泛應用於電腦及周邊、通訊、消費性電子、工業控制、物聯網及汽車等領域;除台灣外,在中國、印度、新加坡、馬來西亞、泰國及越南等地區,共擁有40多個營運據點,去年營收3352億元(年增率22.6%),前3季EPS(每股稅後純益)為3.13元。

今年2月21日,文曄與專注高速傳輸領域的IC設計公司祥碩宣布,將採增資發行新股模式「換股結盟」,增資換股完成後,祥碩將持有文曄22.39%股權,文曄則將持有祥碩13.04%股權;至於目前文曄的第一大股東大聯大(持股29.9%)屆時持股比率將降至23.26%。

從去年大聯大宣稱「財務投資」文曄,到文曄公司派卯足全力阻止被合併,一直到今年2月文曄與祥碩合意換股結盟,在在凸顯半導體通路商的存在價值,尤其是像文曄在亞太市場擁有龐大客戶群,每年都穩健獲利及配息的公司,更是備受矚目。

▲文曄為防止被大聯大合併,決定與祥碩換股結盟; 圖為文曄董事長鄭文宗。(圖/潘重安攝)

相較於大聯大及文曄聚焦於半導體產品代理,聯強的業務就相對多元,其代理產品涵蓋通訊、資訊、消費電子等3C產品,以及通訊元組件,其中通訊元組件的營收占比逐年提高。聯強深耕中國及紐澳 印尼市場多年,在海外擁有龐大倉儲物流系統及豐富管理經驗,去年EPS4.09元,每股預計配發2.6元現金股利。


 

至上、安馳 各具利基

另外,至上是南韓三星電子和快捷半導體(Fair-child)在台灣的主力代理商,並且陸續取得三星電子AMOLED及Fresco公司在中國的代理權,以及Cirrus、 Midiatek、Skyworks、Bosch和京東方等公司的代理權。除台灣外,至上在泰國曼谷、香港及中國深圳、北京、上海都有營運據點,去年營收1126億元,EPS3.41元,每股預計配發2.7元現金股利。

而安馳主要代理ADI、Everspin、Design Gateway、及祥碩等公司產品,內容包括數位訊號處理器、FPGA(可編程邏輯器件)、HDMI(高畫質多媒體介面晶片),以及高速訊號傳輸介面和顯示晶片等。由於日本大型半導體通路商Macnica Inc.透過子公司駿日股份持有安馳50%股權,是其最終母公司,使得安馳成為典型的日資概念股。

其他包括產品線涵蓋可程式邏輯元件、類比、功率、微控制器及記憶體等半導體產品的茂綸(由日商Macnica Inc.透過子公司駿日股份持股60.32%);以及業務涵蓋電子元件代理(應用領域涵蓋電腦、通訊、光儲存、電源系統及顯示器等)與電子零組件製造的敦吉;還有從半導體代理起步,並逐年發展成為電子零組件解決方案提供者的豐藝,都是相對具有競爭力的半導體通路股。

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