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索貝克

索貝克為財經作家、證券金融業工作者,投資中港股市多年。

索貝克:武漢肺炎蔓延全球 陸股舊經濟續弱,剩新經濟撐場

2020-03-24
作者: 索貝克

▲中國重新啟動半導體設廠計畫,相關設備、零組件廠將受惠。(圖/CFP)

武漢肺炎蔓延全球,加上油價暴跌,對趨緩的經濟雪上加霜,許多國家緊急降息救市。

而震央的中國,舊經濟企業續跌,只剩新經濟企業撐場,幾年內趨勢不變。

武漢肺炎從中國爆發至今,已經全世界大流行。至3月中為止,全球主要股市還在半年線附近的,只有中國的深圳中小板與創業板指數;離兩年線較近的是美國那斯達克;還撐在5年線上下的,包括台灣、印度、巴西,以及美國的標普500與道瓊,這些都算強勢市場;上證指數、香港恆生指數、印尼、德國則在10年線上下掙扎;泰國、英法、日韓都面臨20年線保衛戰;香港國企與俄羅斯指數,老早連20年線都守不住。2009年起漲的全球多頭市場,已經奄奄一息。(延伸閱讀:疫情延燒重挫經濟 哪些上市櫃公司恐現金不足?

以中港股市的表現來看,舊經濟為主的香港國企股以及上證50指數都很弱,以新經濟為主的中小板與創業板,則是全球最強。2月消費者物價指數(CPI)5.2%,食品菸酒漲,肉類繼續暴漲87.6%,其他項目因各省市封城的關係,沒有買賣就沒有傷害,整體數字比1月的5.4%略跌;2月工業生產者物價指數(PPI)延續1月的下跌趨勢,從負0.5%掉到負0.4%。交銀國際策略師分析,中國的實質負利率全球第2,股市指數相對利率的泡沫在全球前段。各國央行是否願意好好把頭洗下去,將是影響各國指數強弱的重要原因之一。

香港國企股 疲弱不振

中國武漢肺炎輸出全球,很多國家都封閉邊境以及隔離,經濟活動急凍,包括美國在內,許多國家都在3月緊急降息。原本因為美中貿易戰而岌岌可危的人民幣匯率,面臨資金外流的困境,在全球大多數已開發國家出現緊急狀態,反而成為全球資金的避險區域。中銀證券評論,人民銀行不一定會跟進降息,因為國際情勢集體惡化,反而讓中國看起來沒有那麼糟。

2月社會融資與人民幣貸款的數字,預期1.6兆元與1.19兆元,實際使用8554億元與9057億元,開工不如預期是主因;但融資狀況穩定,使證券市場的波動不致擴大,比起2008年欠缺融資的狀態,目前A股市場的資金環境反而相對穩定。

西部證券報告指出,美中10年國債的利差高達184個基本點,是5年新高,在穩定人民幣的前提下,中國有更多利率寬鬆的空間;換言之,在歐美股災後,企業融資成本有更進一步引導向下的空間。3月第2週收盤,馬上宣布調降存款準備率0.5%,部分小銀行1%,將來應還有動作。

影響所及,A股融資融券規模已經超過1.1兆元,比起2015年的1.6兆元,仍有向上挑戰的空間;資金成本持續往下,股市靠著槓桿而推升的動能,暫時不至於枯竭。

靠著投資人借貸買賣、股市交易量熱絡下,證券股獲利仍有拉抬動能。中國市值第三大券商的華泰證券(601688 CH),融資融券規模比重較大,中國股市的槓桿投機風潮如果再起,將是主要受惠者。但必須提醒,中國境內的流動性環境目前好於境外,華泰證券(6886 HK)雖然也在香港上市,但股價應該跟不上A股。這是一個交易的方向,如果A股成交量萎縮,記得隨時要走人。

美國川普政府打擊「中國製造2025」的態勢並未暫停。趁著美國被中國輸出的病毒打趴之際,中國國家大基金的2期,資金規模高達2千億元人民幣,準備3月底前進場;基金管理人表示,相對於第1期,第2期更著重產業的整體發展與填補技術空白,主要針對半導體產業,加強對光刻機與化學機械研磨設備、關鍵零組件的布局。這個大基金,基本上就是中國國家出錢,對扶植企業補貼,以國家資本主義形式幹掉全球競爭對手的老辦法。(延伸閱讀:中國製造面臨斷鏈危機、阻滯中國5G進程... 台灣瓜分大餅機會來了

政府力挺 半導體看旺

東吳證券報告指出,在中國確定重新啟動半導體設廠計畫之際,中國半導體設備龍頭廠之一的晶盛機電(300316 CH),具備8吋廠與12吋廠生產設備的供應能力,也有現成訂單。晶盛機電2019年營收成長23%,獲利成長9%;如果國家基金發揮補貼效果,公司的獲利將有更大的成長。不論今年全球市場如何風雨交加,中國市場是否因中小企業倒閉潮,而出現可能的信用緊縮,如果能在國家大樹的庇蔭下,股價就有機會表現,也許是可以搭便車賺錢的標的。

中信證券分析師表示,存款準備率已經再度下調,利率下降也不會太遠,3月下旬可能就會透過中期借貸便利(MLF),把銀行的貸款利率引導下調5到10個基本點,目的是面對企業的融資困難,調降資金成本,但這樣的政策對銀行股沒好處。再考慮到國際油價暴跌,石油相關的國企未來也不容易有表現,代表舊經濟的股票還是會繼續跌,能投資的也只有新經濟的企業,這趨勢幾年內都不會變。(延伸閱讀:「中國式復工」 一齣上下呼攏的荒唐劇

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