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黃金高檔有撐、美元中性偏多 擴大現金籌碼,靜待超跌再抄底

2020-03-18
作者: 涂憶君

▲專家認為,美元近期可往偏升態度看待。(圖/達志)

「這一週市場劇烈震盪,其實是過去3個月來連串事件所導致的,」富邦金控首席經濟學家羅瑋細數,從2月起,歐美日韓就因錯估疫情嚴重性而爆發全球大流行、川普總統的連任機會恐怕要被民主黨代表拜登(Joe Biden)打破、聯準會緊急降息6碼卻慘遭市場打臉、沙俄掀起石油價格戰導致美國信用風險利差(美林CCC級高收益債券殖利率減掉美國10年期政府公債殖利率)在兩週內從9.73暴增至15個百分點。

全球投資商品也因諸多事件爆發劇烈波動,儘管流動性充足,並非真的金融危機,但怪現象卻層出不窮,像是被視為避風港的投資等級債和黃金反而一度遭到沉重賣壓,黃金3月13日甚至跌回先前的起漲點每盎司1530美元。台銀貴金屬部副總經理楊天立分析,由於市場跌幅過深,市場融資追繳令(margin call)萬箭齊發,投資人為求現,只能被迫優先賣出避險資產來增加手中流動性。

全球殺聲震天,各類投資工具前景究竟如何?又該如何操作呢?(延伸閱讀:不怕短線震盪 亂世布局11檔高息股,可攻可守穩穩賺

黃金待回檔再進場  白銀取決工業需求

在不確定的氛圍中,市場最為一致看多的,就是具有保值功能的黃金,許多專家甚至喊出「金價有機會突破2011年盤中1923美元高點,且價格沒有天花板」的看法。然而金價如今被迫隨股市暴起暴落,因此星展銀行財管部消金處副總裁陳昱嘉也坦言,如今預測價都很難跟上市價。

「未來經濟到底會怎麼走,完全依賴疫情的發展狀況。」元大寶華經濟研究院董事長梁國源直言,若聯準會利率降至接近零、且全球續行QE(貨幣量化寬鬆),金價要突破2千美元不是不可能。

不過由於金價已跌破1千6百美元,群益期貨研究發展部專案科長陳鎮平建議,投資人可鎖定在1千5百美元以下進場,且建議持有實體黃金,避開會有結算問題的黃金期貨。

至於常用以衡量白銀價格的「金銀比」,在3月13日為止,突破百倍至100.36倍,是否代表白銀未來有大幅跟上黃金漲勢的機會?統一期貨經理廖恩平提醒,白銀的工業用途較黃金高,而工業需求與全球經濟狀況有關,若以保值為考量,尚不建議買入白銀。

台灣投資人偏好投資海外,多持有外幣商品,以美元、人民幣、日圓、歐元為主,如今又該怎麼配置?

以強勢貨幣美元來說,星展評估,在各種因素相互抵銷之下,美元指數約在94到100區間震盪。瑞銀原本中性看待美元,然而疫情已全球大流行,在避險情緒推升之下,美元將走強。安聯投信海外投資首席許家豪因而歸納,美元可往偏升看待,因美國景氣仍勝過歐洲一籌,但要注意的是,美國的財政赤字會讓美元走升承壓。(延伸閱讀:選股方向》前2月營收總盤點 4大類股最給力!

外匯震盪各異  美元獲避險需求支撐

歐元方面,聯準會緊急降息後,歐元一度升值至兌美元1比1.15,但隨後歐洲央行宣布不降息,而採擴大量化寬鬆規模,因而又回落至1.1,未來應在區間震盪。

新興市場貨幣匯率亦承壓,但匯率未必低廉。以人民幣來看,人民銀行今年雖然祭出兩次定向降準,但1年期定存利率仍維持在2.5到2.8%左右,如今看來是很不錯的利差,有機會吸引資金注入,因此美元兌人民幣就會穩在7上下震盪。

與其他資產相關性低的日圓,雖然在疫情結束前都有機會偏升,然日本今年在疫情波及下,經濟成長率有可能從0.3%衰退至負成長,狀況十分嚴峻,加上東京奧運如最終決議停辦,對於日圓將是極大挑戰。因此星展預估,一旦疫情回穩,避險情緒降溫,美元兌日圓約在110到100左右之間震盪,突破有難度。

商品行情方面,「黃小玉」(黃豆、小麥、玉米)在這波疫情下卻跌勢輕微,許家豪認為,黃小玉屬於必需性消費,有機會撐在區間,但要向上也不容易,因黃小玉上一波出現修正,肇因於美中貿易戰,武漢肺炎爆發前雖簽署了美中協議,但在疫情過後,兩國是否會遵守協議,仍是未知數。

正如富達國際固定收益基金經理人佛斯特(Tim Foster)所言,「聯準會為市場注入大量流動性,能否除去市場疑慮,尚待觀察。唯一可以確定的是,超低利率及購債的日子將會陪伴我們更長的時間。」

▲屬必須性消費的黃小玉,在這波疫情中跌勢輕微。(圖/達志)

加大現金部位  保留充裕資金抄底

那麼該怎麼調整核心資產以因應低收益時代?「現階段現金為王,」羅瑋直言,就中國和台灣的防疫經驗約6到8週可控制,歐美疫情才剛開始,應該還要一、兩個月的時間,市場波動會持續,因此目前一定要加大現金部位,果斷出清風險較高的部位,投資人心情才會比較從容,且待市場回穩就有充裕資金抄底。

雖然股匯債急漲急跌,但羅瑋不建議一般民眾搶進波動套利,畢竟美國疫情不容樂觀,預期民間消費將緊縮,在高度不確定狀況下,應該回頭來看台股和新台幣。(延伸閱讀:不敗防線》5檔強勢指標 將成台股反彈領頭羊

他分析,台灣疫情控制得很好,貿易戰和疫情過後,從中國供應鏈撤出分散、異地備援將會持續,因此「儘管截至3月外資賣超台灣近3千億元台幣,出口商也拋匯,但是台幣卻沒有大幅貶值;在各國市場中,上證跌幅最輕、台股其次、恆生第3,表示外資並沒有完全撤出台灣,而是在等待機會,也有很多民眾贖回境外基金,一來一回就抵消衝擊。」

他也提醒,各國都降息,存放利差再縮小,因此像塑化、紡織、非核心消費品、金融股等對利率敏感的產業都要重新檢視、適時減碼。

許家豪認為,今年是將手上部位降低波動度的時刻,面對匯率高波動的特性,應該減少操作,轉而在全球股匯債急挫的過程中,尋找更有價值的投資商品,例如股票投資人可轉買非能源相關、卻遭超賣的高收益債,如此才有望在這一波大行情中,享受超跌反彈的效益,跟上全球資產重分配的機會。(延伸閱讀:疫情肆虐、油價墜落...全球大殺盤 誰是台股不敗防線?

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