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美股暴跌後 從3大因素尋找長期投資對策

2020-03-06
作者: 郭庭昱

▲美股在2底暴跌,但市場資金充沛,陸股又領先止跌,均提供全球股市支撐。(圖/達志)

源自中國的武漢肺炎在全球迅速發酵,隨著韓國、義大利、日本、伊朗確診人數快速增加,包括美國舊金山、日本北海道宣布進入緊急狀態,全球股市的病毒疫情,一發不可收拾。

從2月21日至28日期間,美國道瓊指數暴跌13.04%,標普500指數跌12.42%,納斯達克跌12.14%。尤其是2月最後1週,道瓊指數下跌超過3500點,2月27日急瀉1190點,創下史上單日最大跌點,道指連續重挫,截至2月28日1年以來的指數報酬率轉為負1.95%,較為強勢的標普500、那斯達克、費城半導體指數維持6.10%、13.74%、26.32%的漲幅,大幅回吐漲勢。

股市閃崩 跌勢較2008年慘烈

在2月的最後1週,美股各大指數表現慘烈,跌幅為2008年金融風暴以來前幾大,標普500指數成分股中有95%以上的股票較高點下跌了10%以上。最強勢的美股大回跌,拖累歐、日股相繼進入修正區,總計全球股市的市值蒸發掉5兆美元以上。股市經歷殺盤,資金衝向債市,2月28日10年美債殖利率1.16%,創下歷史新低,黃金上漲、原油暴跌,恐慌指數VIX一度衝到47,為2011年8月美股閃崩以來最高。(延伸閱讀:疫情何時會獲得控制?投資人應注意的幾個指標

金融市場反應出疫情的不確定性,以及全球供應鏈受制於中國的衝擊。而中國占全球GDP(國內生產毛額)總值約16%,2003年SARS(嚴重急性呼吸道症候群)時才4%;中國公民出境達1.5億人次,2003年僅1000萬人次,對全球旅遊、航空衝擊很大;而中國貿易量占全球超過10%以上,從口罩醫材,到衛生紙、原料藥,再到電子業、汽車業,中國生產線受阻,全球遭殃。

疫情擴散 中國在經濟、健康間權衡

除了疫情衝擊經濟,市場在高頻交易、ETF(股票指數基金)被動式操作、各類衍生交易工具的交互作用下,籌碼面上沖下洗,加劇震盪,停損賣壓出籠,和2018年第4季持續到2019年初的殺盤一樣,當時標普500最大跌幅約19.7%,MSCI(明晟)世界指數跌16.9%。

從1月23日武漢封城至今全球擴散,觀察疫情的演變與當時有幾點不同。首先,武漢肺炎無症狀也會傳染,群聚傳染只能力求限縮及延緩,但難以避免。2、武漢肺炎傳染力強,社會的醫療成本高。曾任陽明大學微生物免疫研究所教授的張南驥在接受《HEHO健康》專訪時指出,武漢肺炎患者持續增加,最嚴重的問題是復原人數一直很少,不知道問題會拖多久。事實上,中國確診人數逼近8萬人,方艙醫院一直擴建,配套的物流支援及醫療廢棄物銷毀系統,加上隔離無法復工的成本,總體成本足以癱瘓掉城市、甚至1個國家。

而眾多專家皆已指出,希望新冠肺炎病毒消失,已是不切實際的想法;至於4月天氣回暖能否有轉機,邏輯上是基於氣候有利呼吸道疾病好轉,並非溫度能夠殺死病毒。等拖到年底,看看能否有疫苗問世,有當然最好;如果沒有,經濟仍將受到重擊。

在產業方面,最新公布的中國2月份製造業和非製造業PMI(採購經理人指數),由1月份的50重挫至35.7,雙雙降至有紀錄以來最低點(比2008年更低),全球從日用品、3C電子、汽車、醫材及藥品的供應鏈都受影響,日本、美國的賣場超市,皆出現物資搶購潮。(延伸閱讀:台商第一手觀察:武漢疫情引爆中國5大經濟隱憂

其中,中國製造業斷鏈,影響力向全球擴散,中小型企業的抵抗力尤差;大型活動及旅遊團取消,民眾減少外出用餐消費,對於占各國經濟一半以上的服務業,受創最大,中小企業的困境在中國、義大利、日本已經顯現,隨之而來的失業問題,是各國政府的重大考驗。

而疫情發源地中國,其新增病例數據已經連續幾天低於其他各國合計數,許多人質疑,中國資訊不透明,為了強行復工,形成「疫情未獲控制,統計數字已被控制」的怪象,這也凸顯出,中國政府考量經濟總成本後,不得不在「經濟危機」、「人民健康」之間權衡,冒險做出決定。

▲疫情擴散,有助各類線上活動,商機都往軟體、數據中心匯集,微軟是代表。(圖/吳尚哲攝)

長短操作有別 你的投資組合有抗體嗎?

實體經濟面臨巨大的不確定性,股票雖然大跌回應,但行情跌夠了嗎?各國政府紛紛端出政策救市,經濟調整、政策救市、股市位置3大因素交互作用,投資人該如何面對?(延伸閱讀:武漢疫情關鍵五問》投資人該買還是賣?

首先,中國將拚復工擺在首位,目前的PMI都比2003年低,應可視為底部數字,且包括蘋果、微軟等企業均已下調出貨數字,復工比率將是領先指標,各供應鏈進度不一,預料高毛利的伺服器、蘋果手機優先復工,低毛利的PC進度較慢。

以美國為首的先進國家,疫情才剛開始蔓延,因為缺乏SARS經驗,各方面配套尚未跟進,目前可以看到日本高中以下停課,東京迪士尼、晴空塔暫時關閉,歐洲停辦數千人以上活動,航空業擴大減班。後續以疑似社區感染的舊金山最有指標性,因為這地方華人多,科技發達。

各國政府紛紛端出貨幣及財政政策救市,今年底要爭取連任的美國川普,行動最積極,除了召開記者會,又再次抨擊聯準會,主席鮑威爾示意會採取適當行動支撐經濟,美國10年債殖利率跌到歷史低點1.16%,比2008年低點2.14%、2012年歐債危機的1.46%都還低。

在資金寬鬆的威力下,標普500指數自2009年多頭以來,只有2018年底那一次的盤中曾短暫跌幅超過20%的空頭標準,今年,標普指數最高點為2月19日的3386點,修正2成為2708點,目前指數在2954點,兩者差9%,可視為第1個止跌點,市場波動極大的情況下,極可能在未來3個月見到波段低點。

投資人如果屬於波段操作,未來3個月的經濟及財報數字都不會好,控制持股比率是投資組合的抗體;如果是以幾年為抱股週期的長線投資人,疫情影響不大,反而提供低點加碼的良機,選股才是投資組合的抗體,美股的半導體、數據中心相關企業,依然是優先復甦的族群。

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