企業動態 > 生技醫療

上市10年翻17倍 愛爾眼科市值衝上5000億元

2020-03-04
作者: 段詩潔

▲愛爾眼科董事長陳邦表示,每1筆收購背後,都有1、2年甚至數年的磨合準備。(圖/取自官網)

有小股民說,手機一天不除,眼科就不怕沒行情!這或許是近年來愛爾眼科受到中國股民追捧的原因之一。

根據統計,目前中國A股醫藥保健族群中,共有5檔股票市值登上千億元(人民幣,下同),前3名是中國藥界一哥恆瑞醫藥、中國醫療器械龍頭邁瑞醫療、以及中國CDMO(醫藥委託開發製造)霸主藥明康德,第4名就是愛爾眼科,也是中國最大民營眼科連鎖醫院。

2018年,中國教育部與國家衛健委等8個部會聯合印發《綜合防控兒童青少年近視實施方案》,目標是在2030年實現全國兒童青少年新發近視率明顯下降,包括6歲兒童近視率控制在3%,小學生近視率下降到38%以下等等。這個政策隨後在各省市落實,社會對於眼睛保健的意識因此強化,推升了包括兒童角膜塑型片等的業績,當然,眼科醫院的生意也水漲船高了。(延伸閱讀:聚焦1.5兆眼科醫材商機 台股新「視」力

數百家醫院 版圖擴及歐美

其實,近年中國消費能力攀升,人民的健康意識也提高,加上先進的醫療技術不斷引進,眼科醫院的門診量高速成長是可以預期的;愛爾眼科走在趨勢浪尖上,股價走長多格局本是自然,然而股票市值能夠衝上千億元俱樂部,就不僅是政策與經濟之助了,愛爾眼科本身的商業模式也值得來探討一番。

根據愛爾眼科官網,截至2019年已在中國155個城市開設300餘家眼科醫院,覆蓋超過7成的醫保人口,年門診量逾650萬人,並在歐、美、香港開設80餘家眼科醫院,是中國最大的民營眼科連鎖醫院。不久前,愛爾眼科還決定以約當18.7億元的金額收購30家醫院,這些醫院主要扎根3、4線城市。(延伸閱讀:從醫材塗層一路做到水晶體 奈米醫材穩居全球龍頭

以上這些實績,基本上已經點出了愛爾眼科最重要的商業模式:「分級連鎖」以及「上市公司+私募股權投資」。

所謂的分級連鎖,是因應中國特殊的國情與市場環境,所發展出的連鎖管理模式。簡單的說,在上海這些1級城市設置1級醫院,當成公司的技術中心與疑難雜症會診中心。此外,位於省會城市具有一定規模與臨床能力的醫院作為2級連鎖,提供全方位的眼科服務;至於3、4線城市的3級醫院,僅執行常見的視力矯正與常見眼科疾病治療,若有需要,再透過公司的連鎖管理,串聯3個不同等級醫院的轉診和技術支援。(延伸閱讀:全台最大連鎖眼科集團 大學光搶下近視雷射5成商機

在中國民營專科醫院中,眼科被視為單店模型及服務項目較為成熟者,要進行技術與管理的輸出相對不困難,但是單靠自建自管來擴大規模,曠日廢時,因此愛爾眼科也發展出另一套商業模式,也就是利用集團參與的股權基金,先投資培養體系外的眼科醫院,待時機成熟再收購納入愛爾眼科體系,最近決定收購的30家醫院,即是循此模式,並藉機快速朝3、4線城市擴大市占率。

雙管齊下 扎根3、4線城市

靠著兩套主要的商業模式,愛爾眼科順利成就如今中國第一大民營眼科連鎖的地位,說穿了,就是占得先機,讓品牌及規模得以取得優勢。不過,作為千億市值的股市胖娃娃,投資人的要求會愈來愈嚴謹,眼下,愛爾眼科預告2019年全年淨利年增率可達30~40%之多,很讓投資人滿意,但是接下來呢?(延伸閱讀:兒童保健篇》台灣8成國中生近視 1/3超過500度

自設與收購眼科醫院,或許不難,但是醫生的質量能不能跟上?收購新醫院的業績成長性是否符合市場期待?此外,多次的併購讓愛爾眼科資產負債表的「商譽」大增,若是加計即將進行的30家醫院收購,商譽增至39.66億元,占最近1期期末總資產比率28.54%,未來會不會有商譽減值的風險?也是投資人關注的焦點。(延伸閱讀:全民保健篇》每天看手機超過9小時 當心埋下失明隱憂

 

相關文章

TOP