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疫情何時會獲得控制?投資人應注意的幾個指標

2020-02-26
作者: 財訊新聞中心

▲武漢肺炎疫情引發民怨,習近平的領導權力是否動搖值得觀察。(圖/達志)

源於中國湖北武漢的2019新型冠狀病毒,疫情於春節後迅速加溫,在操作層面上,武漢肺炎流行病對市場的影響,的確可以用SARS過程來類比,當疫情蔓延,風險性金融資產價格下跌;一旦疫情獲得控制,金融市場會從風險外圍的區塊,開始反彈。所謂風險外圍的區塊,在股票市場指歐美日等先進市場,尤以美股、美國科技股為指標;若以產業來區分,指不受中國需求影響的,如各地內需股、新興科技股。

什麼才是疫情受到控制的指標呢?這要分兩方面,第一是歐美日及台灣等公衛體系健全的國家,只要每日受感染人數呈現遞減,即可初步判斷為疫請受到控制;回顧SARS的經驗也一樣,2003年4月和平醫院發生群聚感染最恐慌,股票大跌,但是當新增感染人數呈現下降時,股市最低點也就過去了。

第2,肺炎發源地中國,因為公衛系統落後,人口眾多、全國淪陷,再加上極權統治,涉及高層內部權力鬥爭(保守派與改革派),觀察的時間要更長,例如武漢1月23日封城,浙江溫州在2月4日宣布封城,未來還有多少不知道。以SARS的經驗,2003年在極度恐慌下,創造出港中台的股票大買點,然而,2020年不同。(延伸閱讀:武漢疫情》台股抄底必須做對三件事 小心偷雞不著蝕把米

首先,在2003年的股市低點前,2001年前才經歷911恐怖攻擊,2000年更有科技泡沫,因此2003年是利空的淬鍊下的底部,非常扎實。2020年的股市已經走了11年的大長多行情,底部的形態和過去大不同。

其次,2003年SARS發生前,中國才在2001年加入WTO,積極參與國際事務,拿到的好處多;這次不一樣,美中貿易談判就是要矯正貿易不平等,中國必須為貿易付出代價。

第3,中共的貪腐、集權更加嚴重。就如同投資股票要看公司治理,是長期左右公司成敗的關鍵。而企業是在國家制度下運作,國家治理比公司治理更重要,中國極權統治的國家治理出現了問題,需要長時間的調整,不適合長期投資,中國股市即使有反彈的機會,也是奠基在跌深時,選擇特定國家補貼或者是真正具有國際競爭力的個股才有機會。

談完金融市場的反映,再看以中期而言,疫情對於經濟的影響,短期會影響旅遊、航空、民生、消費,但股價總是領先反映。以目前新藥研發、基因工程及人工智慧的進步,疫情終將過去。但長期會影響的是經濟結構及社會成本,例如中國的地方政治財政更困難,呆帳率更高,中國總負債已占國內生產毛額(GDP)303%,還有多少舉債空間?今年是中國債務到期的高峰,呆帳率會衝高到多少?此外,外商會加速外移以避險,控制中國營運的規模,長期的影響遠大於一次疫情的震撼。(延伸閱讀:武漢疫情關鍵五問》投資人該買還是賣?

這次的武漢肺炎,對於投資的影響,簡單做個結論:1、當每日新增病例數減少時(能持續3日更好),是股市止跌反彈時。2、投資標的鎖定美國為首的科技股,台灣則鎖定其供應鏈,例如半導體、資料中心。3、中國的極權領導再次受到重大挑戰,國際企業在中國投資更謹慎,生產線外移的趨勢將更加明確,有利於自動化,產線移回台灣或東南亞。(延伸閱讀:武漢疫情》聚焦10檔高顏質股 靜待撈底良機

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