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武漢疫情》台股抄底必須做對三件事 小心偷雞不著蝕把米

2020-02-07
作者: 劉軒彤

▲口罩之下的恐慌情緒,促成台股危機入市的機會?(圖/潘重安攝)

沒人料到,今年股市的第一隻黑天鵝,會是以新型冠狀病毒來驚嚇全球。

台股在農曆年後開紅盤首日慘跌近700點,創史上最大跌點;本來相對鎮靜的美股,在世界衛生組織1月31日宣布疫情列入國際公共衛生緊急事件後,也意識到嚴重性,上週累計跌幅733點,為半年來單週最高。更遑論疫情中心的中國股市,2月3日開盤後,只有一句哀鴻遍野能形容。(延伸閱讀:對抗武漢肺炎的亂世投資術

中國工廠何時復工 牽動全球供應鏈

17年前嚴重急性呼吸道症候群(SARS)曾為我們帶來很大的創傷,就台股而言,從2003年2月中國廣東廣州證實擴散開始,到4月底台北市和平醫院封院後的低點,加權指數3個月內最高跌幅逾18%,不過待5、6月疫情和緩後,指數又很快收復失土。

全球最大的避險基金橋水聯合(Bridgewater Associates)創辦人達利歐(Ray Dalio)日前在Linkedin發文表示,投資人對重大流行疾病的反應,通常是從一開始的輕忽、接著過度擔憂,直到逆轉局面的訊號出現為止。

達利歐認為,只要武漢肺炎的危機集中在中國,會隨著新增病例減少而降低影響力,只是因為當前掌握的資訊量仍不足,「我們所不知道的遠比我們所知道的還要多很多」,所以最好的策略還是多元投資,確保足夠分散風險,避免在不必要且贏面不大的地方下注。 

(延伸閱讀:台商第一手觀察:武漢疫情引爆中國5大經濟隱憂

本刊訪問多位國內資深操盤人及基金經理人,基本上抱持的看法相同,現階段重點是觀察每日確診、死亡與治癒人數的增減速度,作為疫情是否緩和的指標。

第一個重要轉折點,將是元宵節前後的高峰期,考驗先前的防疫工作是否完善,如果不幸出現破口,又會引發另一波恐慌。

這次武漢肺炎的情況與當年SARS最大的不同,是中國已經躍為全世界耀眼的經濟體,影響性會放射到國際間。根據外媒報導,摩根大通(J.P.Morgan)策略分析師諾曼德(John Normand)認為,如果中國工廠不能如期在2月10日重新開工,那麼本來局限在區域性及第一季的利空,將會成為更具破壞性的全球供應鏈衝擊。

這波可能反覆打底 嚴控資金慢慢買

另一方面,中國的經濟、股市、人民幣的變化,皆會牽動國際資金走向。台股受到外資牽引很大,然而外資對於資金變現、避險都是採國際角度的通盤考量,最近外資出現轉買美債避險的動作,而針對台股支柱台積電雖是賣超,但有買有賣,還不至於構成鬆動,惟時間拉長後的趨勢呈現,要高度關注。(延伸閱讀:武漢疫情關鍵五問》投資人該買還是賣?

雖然前路仍不明,但本著當年抗煞經驗,國內資深操盤手都緊盯危機入市的機會。其實台股豬年大豐收後,加權指數KD指標暗示整理之象,武漢肺炎只不過加速了這一趨勢。撇開疫情可能擴大延燒的系統性風險外,這次武漢封城效應導致供給面出問題,並非需求面,只要需求還在,未來都會回來,至於會不會有報復性反彈?就看台股跌多深。

接下來的問題是,如果想要危機入市,一般的投資人該怎麼著手?綜合諸多受訪者看法,今年要在股市打出高勝率的仗,必須做對3件事。

第一件事,看準了標的,要慢慢買、嚴控資金配置。「明天與病毒,哪一個會先來?真的不敢肯定」,一位資深操盤人提醒,「這一波台股可能會反覆打底,現在打下來好像很便宜,如果不幸又打7折、5折呢?」因為疫情還不穩定,摸底過程中無法預測低點,慢慢買可以降低風險並保有調整彈性,而且要嚴控資金比率,買進過程中不要擴張信用。

投資組合分散風險 走勢不妙先換股

第2件事,則是要利用投資組合分散風險。去年很多人靠一檔台積電就能賺很大,但是「今年股票不適合單押一檔,也不宜死抱權值股」,曾是國內知名的基金經理人表示。他認為,趨勢產業的故事大家都講得出來,相關個股也非常多,可是時空環境不一樣,合理的本益比也會改變,「去年股市的領頭羊,今年有可能改走區間模式」,現階段混亂的過程中很難抓得準,選股不易,因此若要危機入市,投資策略很重要,最好是有投資組合。

第3件事,必須「懂得轉換股票」。這其實是延續投資組合的策略,基本上,指數走上12000點,大多數股票都不便宜了,今年選股難度比較高,除了要用功追蹤產業動態,還要了解股性,尤其武漢疫情牽引的國際經濟變化難測,一旦發現組合中有些股票走勢不如預期,代表可能誤判情勢或不符合個人的投資屬性,那就要懂得轉換。(延伸閱讀:武漢疫情》聚焦10檔高顏質股 靜待撈底良機

值得留意的是,農曆年後台股開紅盤首3日,投信與外資買超個股均以低價股為多,保守心態是其一,殖利率的考量是其二,殖利率也是海內外投資圈近期最常提到的防禦標的。另外,面板與記憶體的漲價議題受到關注,買超名單中也不乏相關個股,至於同時名列2大法人買超前15名中,只有友達與英業達是共同名單。

▲武漢肺炎影響,電視面板價格漲勢擴大。(圖/吳尚哲攝)

法人買賣藏玄機? 中低價股受青睞

平心而論,因為疫情後續還有諸多未知,僅僅數日的統計,還不能看出法人的持股偏好。但是要注意的是,諸如印刷電路板(PCB)之類去年也曾扮演股市領頭羊的類股,國內投信近期賣得凶,法人站在賣方的趨勢一旦維持,操作屬性就可能要轉向區間類型。

一位資深券商自營部主管提醒,今年電子業第一季的業績不用期待了,但是這個產業上下游環環相扣,就算爾後會追趕補貨,整個供應鏈的影響持續多久?有多大?現在都沒辦法預測。尤其中國經過這件事後,需求會不會也受到波及?還有一個大問題,如果今年中國的國內生產毛額(GDP)真如預期降了0.5~1個百分點,人民幣會不會貶值?貶值又可能對台灣電子業帶來匯損壓力。

種種原因,對法人而言,今年的獲利預期都得重新評估,要等到更明確的補貨潮,或者新的契機出現,屆時才有可能大舉加碼。

當然,每次重大事件過後,有廠商陷入困境,也會有人悄然崛起。資深基金經理人建議,其實不管是電子業、新契機的產業,還是近期市場談論度高的內需資產、風電、奧運概念、高息股等,都要挑選有技術含量的公司,一個簡單的判斷方式就是在同業間具有相對高毛利、同時有高獲利。技術含量高的公司還有一個很大的好處,不易受到去中化、去美化聲浪的影響。

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