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索貝克

索貝克為財經作家、證券金融業工作者,投資中港股市多年。

索貝克:央媽強力注資 陸股第一季行情最火

2020-01-20
作者: 索貝克

▲中國人行降準送大禮,市場資金活水充裕下,陸股3月前行情可期。(圖/達志)

2020甫開年,中國人民銀行就降準兩碼,預計釋放8000多億元人民幣;上證指數未來走勢可能是:上半年有行情的時間比去年短,3月前是賺錢好時機。

2020年一開始,中國人民銀行就立刻調降銀行存款準備率0.5個百分點(兩碼)。此次存款準備率是全面調降,大型金融機構從2011年最高的21.5%降到2020年的12.5%,中小型金融機構從19.5%降到10.5%,預計放出8000多億元人民幣;人民銀行此舉在2019年也做過,時間也是1月1日,那時的降幅是今年的2倍,達1個百分點,影響所及,股市在2018年底悲觀的氣氛中,狂漲3個月,上證指數從1月中最低點2440點,衝到4月初最高的3288點。今年會不會有一樣或是更好的行情?(延伸閱讀:謝金河:迎向零利率的新時代!與陶冬論經濟大勢

上漲速度快 把握第1季

華泰證券的報告估算,1月因為逆回購(債券附買回)、春節現金需求、繳交準備金、財政收入上繳、地方專項債的發行等資金需求,大約3兆2000億元人民幣。除了這波放出來的8000多億元資金外,未來還必須進行多項貨幣市場操作,來補足市場流動性的缺口。股市不缺錢,應該有上升空間,1月行情已經確定。

光大證券的報告認為,房價漲勢已經下降,縱使通貨膨脹的數字不小,但是對一般民眾的購買力傷害已經減緩,判斷未來半年的消費相對較好,股市行情上半年可以期待。行情能否真的賺半年?1月15日美中貿易協定第1階段簽署後,接下來怎麼談判,變數仍多。

各家券商普遍看法是:上證指數可到3600~3700點之間,甚至更高。但是衝上高點的時間也許很快,很可能是:上半年有行情的時間比去年還短,3月前可能是最容易賺錢的一段時間。因為中國人大通過新版《證券法》,規定證券上市採行註冊制,審批將走入歷史,這個極大的變化,將在3月1日實施。

註冊制一旦實施,股票變多,本益比很可能下降,對有股票的人,先賣一趟就是理性的選擇。對中國而言,就是準備用股票估值的降低,來換市場的流動性,只有這樣的制度,中國總理李克強一直強調的債轉股政策,才可能行得通。(延伸閱讀:索貝克:上海科創板消風 快被打回原形

筆者之前提過,A股市場的增量資金,主要是透過陸股通買入A股的外資,哪些股票籌碼穩定,外資是否增加持股是重要指標。根據統計,目前陸股通持股占流通股比率前50名,外資持股至少有9%以上,前3名更超過20%,華測檢測(300012 CH)的外資持股比率為25.97%,經過2019年的翻倍急漲,本益比超過50倍;上海機場(600009 CH)是外資持股比第2高,占流通股比率22.53%,2019年漲幅是上證指數的兩倍。

外資持股比第3高的是索菲亞(002572 CH),高達21.24%,2019年股價漲幅不大,本益比在20倍以內,以外資高持股的族群來說,它相對價格不貴。如果再考慮券商判斷2020年房地產漲幅趨緩,買房者對家具等商品的消費能力可望增加,景氣趨勢加上股票籌碼與估值優勢,可能是2020年勝算較高的公司,值得投資人關注。

焦點轉向香港,根據路透報導,2019年年底,眾多中國國企在廣東深圳開會,被國務院國有資產監督管理委員會要求增加投資香港企業,計畫拿下多家港企的主導權,以穩定香港就業與局勢。相關的房地產、旅遊業等,可能是中國國企被勒令增加投資的重點類股。

跟著政策走 勝算機會大

以市值來看,香港地產公司的影響大。先不討論已經成為開曼群島外資、成功遠離掠奪風險的李嘉誠長和集團,新鴻基地產(16 HK)大股東郭家持股71.25%,恆基地產(12 HK)大股東李家持股72.82%,就算持股較少的信和置業(83 HK)黃家手上也有56.44%股份,恆基與新鴻基的大股東只要再買一些,就可達到公眾持股量不足的75%上限,直接觸發私有化條款下市;在正常的香港金融市場邏輯下,國資委要取得香港主要地產公司主導權,根本是妄想。但要提醒,中國並非是按照香港金融市場規則行事的政治實體。(延伸閱讀:謝金河:香港還有30年大運?

依照阿里巴巴的經驗來看,當美國上市的可變利益實體(Variable Interest Entity,VIE)的代表法人被換成黨資以後,馬雲被迫退休就變成不歸路。黨資的持股雖然不多,但影響力驚人,完勝第1大股東軟體銀行(9984 JP),也直接蓋過所有經營合夥人的決議。馬雲退休後的阿里巴巴股價還能漲,外資股東的存在是重要原因,這對吸引外資有樣板式的效果;香港這些家族持有的地產公司,在招攬外資的效果,並沒有像阿里巴巴的江湖地位,他們被中國國企附身之後,未來究竟會怎樣,帳上豐沛的現金還能否續存,令人不敢太過樂觀。

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