投資趨勢 > 股市前線

劉家豪

渣打銀行財富管理投資策略部主管,逾十年金融投資研究相關工作,負責全球宏觀財經趨勢分析及擬定投資策略。

2020 年投資展望:洞悉時局 攻守有據

2020-01-20
作者: 劉家豪

▲(圖/渣打銀行 提供)

美中貿易談判反反覆覆、英國脫歐及國會大選引發的政經局勢緊張、中東和拉丁美洲處於地緣政治以及國家經濟動盪…等不安因素的背景下,許多投資者對於經濟前景以及金融市場展望始終抱持懷疑的態度。

然而,2019年金融市場表現卻繳出了異常亮眼的成績單,特別是全球主要國家經濟數據普遍遇冷的背景下,金融市場火熱的表現顯得意外,但卻是有跡可尋。以下是筆者針對2020年投資展望的三個預期。

預期2020年經濟前景審慎樂觀
金融市場瞬息萬變,經濟數據的強弱、政策回應的節奏、投資者預期的調整、金融資產的漲跌…等,一直處在動態調整過程。

渣打集團投資研究團隊認為,2019年金融市場的關鍵轉折因素,是美國聯準會政策態度由升息轉向降息,帶動主要國家央行吹起降息風,一掃全球資金流動性緊縮引起資產價格修正的陰霾。由於整體通膨環境仍舊溫和,美國、歐洲、日本、中國…這些主要國家央行可望保持寬鬆貨幣政策,配合進一步的財政刺激措施,包括減稅以及提高政府投資,將有助於全球經濟成長動能回穩。

美國聯準會維持低利率政策,加上債券購買計劃,以提振全球美元流動性,且仍不排除降息的可能性,可望延續美國創紀錄的經濟擴張周期;歐元區的經濟動能也正逐漸復甦,若德國響應歐洲央行新任行長拉加德關於推行更多財政刺激的號召,歐元區經濟復甦的動能則有可能加速。

中國方面,經濟下滑的擔憂,在有針對性的政策刺激之後,趨於穩定,中國官方致力於強化政策刺激強度,"穩" 字訣實現中國2020年GDP較2010年翻倍的目標,預估中國今年經濟成長率可望守在6%之上。

至於2019年表現較為分歧的新興市場,將直接受惠於國際貿易衝突緩解,以及美元流動性好轉的情勢發展。新興市場和成熟市場的成長差異可能再度擴大,例如印度和巴西等主要經濟體在財政寬鬆和國內改革的促進下呈現反彈,而財政寬鬆將是新興市場的主要的經濟成長動能來源。

預期全球股票表現將優於其他資產類別
受惠於國際貿易緊張情勢降溫帶動投資氣氛回溫,加上低利率的環境,以及資金流動性充沛的背景下,可望扭轉全球經濟成長動能趨緩的態勢,帶動投資信心持續回穩,2020年全球股市看法保持樂觀。雖然報酬率恐難以複製2019年的強勁表現,但仍舊看好美國股票,可望在低資金成本、股票回購、以及企業盈餘成長的帶動下持續偏多。

從風險報酬角度而言,投資者可以留意歐元區股票後續表現機會;歐元區最大的產業銀行業前景已經改善,包括盈收提高、預期股息和股票回購增加,以及評價面相對具有吸引力。亞洲地區,則看好中國、印度和南韓股市。

另一方面,無論是公債或者是企業債券,在2019年均有強勁的表現,但也意味著收益率和價格吸引力降低,預期2020年各類型債券表現平穩,但仍將有機會帶來正報酬。新興市場債券評價面相對有吸引力,無論是當地貨幣債券,或者是美元計價的債券,預期均可能有5%左右的報酬表現,表現可能優於成熟市場債券。成熟市場高收益債券,預期仍可能有將近6%的報酬,但留意違約風險可能上升的情況;而成熟市場投資級企業債券,評價面逐漸偏高,看法轉趨中性。

預期金融市場上半年優於下半年。
當然,市場仍有許多風險因素必需納入追蹤與考量,包括:隨著美國總統選舉於2020年啓動,去年對廣泛地緣政治風險的關注可能轉為更關注美國國內的政治風險;此外,中美貿易關係問題可能持續,隨著談判進入下一階段,預期協商難度將大幅升高;最後,市場對美國經濟擴張周期突然終止的憂慮仍然揮之不去。

不過,根據歷史數據分析,經濟擴張周期後段的回報往往非常強勁,因此 2019年的漲勢並未結束,而且可望有機會延續至2020年,雖然前面的道路不太可能一路順風,但是,預期上半年整體金融市場可望延續漲勢,下半年隨著美國總統大選的政治不確定性增加,屆時金融市場投資氣氛可能趨於謹慎。投資者面對充滿機會與挑戰的一年,唯有保持彈性洞悉時局,方能靈活應對攻守有據。

警語:本文所載資訊僅供一般參考用途,並非投資的依據或投資建議,且無意作為買賣任何證券或金融工具的請求或要約,渣打國際商業銀行亦不保證各項資訊之完整性及正確性。所有的資訊、觀點及任何所提及的價格,均可能在未通知的情況下改變。渣打國際商業銀行、英商渣打銀行及渣打集團其他關係企業並不承擔或分擔投資風險或為任何收益保證。有意投資者應就個別投資項目的適合程度或其他因素尋求獨立的意見,且投資人應依其本身之判斷投資,並自行負擔投資風險及投資結果。本文件著作權屬渣打國際商業銀行,任何人未經授權不得複製或引用。

TOP