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盤點2020年投資市場3大風險

2020-01-02
作者: 洪綾襄

▲中國信託銀行財富管理產品處副總謝宗權(左)提醒市 場波動變大,資產配置須重視收息與風險控管。(圖/陳俊松攝)

若時光倒流,回到2019年伊始的悲慘市況,很難想像2019年竟然會是資本市場久違的好年冬。美國總統川普若在2020年1月簽署初步協議,將使延燒19個月的美中貿易戰戰火暫歇。市場表現更跌破所有預測專家眼鏡,道瓊年度漲幅超過2成、費城半導體漲幅逾5成,中國上證漲幅近20%,台股漲幅更達23%。

而各國央行為因應貿易戰,紛紛祭出財政寬鬆政策,延長了景氣擴張的循環。然而,也因為資金避險需求,長天期公債殖利率紛紛下滑,負利率資產規模在2019年年中一度達到17兆美元。(延伸閱讀:陳彥淳:跟時間賽跑

▲如何兼顧風險與收息,是2020配置關鍵。(圖/達志)

大債時代布局 參與投資才有獲利機會

不但所有金融理論都將被顛覆,所有投資觀念與理財行為也必須有別於以往。《財訊》雙週刊社長謝金河與中國信託銀行財富管理產品處副總謝宗權進行對談,點出2020年的3大風險及配置策略。以下為對談紀要:

謝金河問(以下簡稱問):全球低利籠罩,資金追捧高回報標的,讓負利率資產規模暴增,中信銀行怎麼解讀這個現象?

謝宗權答(以下簡稱答):為什麼市場容忍負利率的存在?顯示投資人現在把安全性放在首位,為了規避未來風險,寧願投資負利率資產,已不完全是從賺錢或收息角度布局。

問:過去很多人理財只存定存,但負利率時代,有哪些觀念應該調整?

答:說當下是「大債時代」一點都不為過。按IIF(國際金融協會)估計,全球債務總量(包含政府與企業和家庭)到2019年底會達到255兆美元,平均負債比較上年成長。既然處於人人舉債的年代,沒有參與投資,就無法賺取利潤,特別是定存族,不但沒有利息收入,也無法參與市場擴張投資,更沒有資產重分配的機會與空間。不過,標的也必須慎選,最近美國高收益債券違約率躥升到3%,資金從債市逃離,因此一定要挑信評較佳的收益商品。

問:高收益債在台灣非常風行,其中亞洲高收益債有70%的比重是中國企業發行的境外美元債,但最近大陸企業違約愈演愈烈,北大方正最近就爆發違約,如果2020年惡化下去,投資人該怎麼自保?(延伸閱讀:全球高收益債券基金穩健布局 風險配置是課題

答:中國債務要分政府債和企業債來看。政府債問題不大,企業債則還要分銀行債和地產債,地產債2020年有到期壓力。北大方正給我們的啟示是,就算是國有企業,政府也不一定剛性兌付,不能只看殖利率高低來挑標的,還要看債信品質、支付能力、產業競爭力。

我們相信2020年變動會比2019年大,建議一定要有防禦型或避險策略,首選高品質、有現金收益的標的,並因時置宜「彈性調整」。

留心3大風險 參與市場也須小心防禦

問:在多變環境中,應該特別留心哪些投資變數,有哪些系統性風險?

答:第1個投資風險就是債信分化;另一個風險就是美中貿易戰,落到資本市場,就是匯率波動風險;第3個更深層的風險,就是氣候變遷,全球暖化讓很多產業布局策略有所不同,電動車就是一例。不過要提醒,現金流不能只放在高收益債,但如果沒有放一部分在高收益債,收益率會更低,所以要怎麼兼顧收息和風險,將是配置關鍵。

問:2019年匯率波動很大,2020年怎麼看外匯和股債的布局?

答:我們會建議投資人以美元為核心配置,彈性調整配置避險貨幣,如瑞郎或是日圓,另外可留意英鎊投資機會,而人民幣雖然波動大,但目前還是有息貨幣,加上中國台商居多,還是要有部分配置。明年還是股優於債,但不應把債券比重降太低,建議64比或55比;股債之外,也可加入結構型商品、ETF和平衡型基金,讓有息資產加上有息貨幣,加強控管風險,收益更穩健。(延伸閱讀:美中貿易戰刀刀見骨 謝金河分析3現象:沒那麼悲觀!

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