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美股屢創新高!華爾街警告「明斯基時刻」要來了

2019-12-24
作者: 鉅亨網

▲美股屢創新高!華爾街警告「明斯基時刻」要來了。(圖/鉅亨網)

聯準會降息、美股屢創新高,美國金融機構古根漢合資集團 (Guggenheim Partners) 全球投資長 Scott Minerd 週一 (23 日) 表示,這創造出類似 1998 年金融風暴時期的環境,「明斯基時刻」恐怕就要來了。

明斯基時刻 (Minsky Moment) 定義:過度投機的投資人被迫出售價格相對穩定的資產,但出現價格過高沒有交易對象的窘境。隨著一系列資產拋售導致資產價格螺旋式下探,並催生市場流動性低迷的窘境。

回顧當年美央行也進行一系列降息,創造出流動性驅動的漲勢,促使那斯達克指數在1年內翻倍成長,但 (網路) 泡沫終將破滅。

而 2019 年,聯準會年內三度降息,與 1995-1996 年 和 1998 年降息時期類似,具有明斯基時刻的特點。投資人在明斯基時刻於穩定的市場過度投機,並承擔額外的信貸風險,最終引爆危機並進入一段金融不穩定的時期。

Scott Minerd 引述著名經濟學家 John Maynard Keynes 言論:「市場保持非理性的時間可能比你保持償債能力的時間還要長。」

Scott Minerd 解釋:「儘管聯準會延長經濟擴張,但現實是,這也是風險資產愚蠢季的序幕。汲取過去經驗的教訓,我們將繼續採取防禦性配置,以便在資產價格不可避免地重新調整時能夠保留資本,並做好充分利用機會的準備。」

目前美元高收益債利差與同期美債利差,亦是市場即將崩潰的一個明顯跡象,兩者利差收斂表明,投資者更願意承擔更大的風險,而獲得的殖利率補償也相對較少,投資人該小心「高檔追價」。

Scott Minerd 提到,投資者在當前市場上承擔的巨大風險卻沒得到充分補償,在固定收益信貸市場的各個領域,風險正凝聚,尤其是在企業信貸領域,風險 / 報酬權衡似乎沒有吸引力。

Vanguard 全球首席經濟學家、投資策略主管 Joe Davis 重申謹慎的觀點,認為明年股市明年很容易出現修正,預計 2020 年修正機率為 50%,早前預測是 30%。

Davis 研判 2019 年投資的最大錯誤是太過悲觀,但 2020 年最大的錯誤卻很可能是太過樂觀。

(本文由「鉅亨網」授權轉載)

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