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索貝克

索貝克為財經作家、證券金融業工作者,投資中港股市多年。

索貝克:看懂阿里巴巴香港上市的排擠效應

2019-12-02
作者: 索貝克

▲阿里巴巴上市是港股短期上漲的主因之一。(圖/達志)

阿里巴巴一上市,其他的股票一定都要被減碼,這是指數成分股調整的過程。如果股市背後有人控盤,這就是拉高出貨的過程。(延伸閱讀:謝金河:阿里巴巴回港上市,揭開美中科技新冷戰序幕!

11月以來,人民銀行連續實施貨幣寬鬆政策。5日,下調中期借貸便利5個基本點;18日,下調債券附買回中標利率5個基本點;19日,再下調國庫現金定存單的利率2個基本點。雖然利率沒怎麼降,雖然通膨有點壓不住,但是人行就是向外界釋放信號:穩定成長與就業是目前注意的目標。

人行能做的很有限,心意有到最重要。影響所及,上證A股殺破2900點之後,緊急被拉回來。這年頭股價指數是各個政府的心跳,絕對不能跌下去,否則心跳停止,要起死回生就難了。

先看香港,香港警察鎮壓的手段愈來愈狠,港股反而突然緊急拉升一波。阿里巴巴要上市是短期上漲主因,它的上市金額太大,股市不拉一下,大盤會出現流動性問題。(延伸閱讀:香港區議會選舉民主派大勝 港股高檔震盪

另外一個觀察要點與指數調整有關,一檔與騰訊差不多大的股票要在香港上市,它未來一定是恆生指數的成分股,也一定是港股通的成分股,對區域的投資者與中國內地的投資者都有補持股的壓力,阿里巴巴一上市,其他的股票一定都要被減碼,這是指數成分股調整的過程。因為有太多股票要降部位,如果股市背後有人控盤,這就是拉高出貨的過程。

美國一旦出重手 滯港資金恐成不動產

阿里巴巴的香港上市代號9988 HK,招股書說發行價不超過188港元,實際上市定價176港元,機構投資人要求5%的折價才肯認;一個美國上市的ADR(海外存託憑證)等於8個普通股,上市之後,存託憑證與普通股可以立刻轉換,連以往習慣保留的1個月轉換閉鎖期都沒有,阿里巴巴的ADR準備從美國緊急出逃中。

由於各家基金必須快速補足基本持股,短線上阿里巴巴反而可能上漲,加速美國股東買ADR賣香港現股的套利誘因,為了不讓美國政府有機會扣留任何股份,阿里巴巴也是拚了。根據香港上市規矩,如果12月底不上市,半年報就不算數,必須等半年報與年報發表的半年內,才可以當作上市申請資料;其他在美國上市的中資股,短時間內沒辦法學這招逃命。

本欄在3個月前的588期提到,港幣有被迫改釘人民幣的風險,中國的外匯資金流失的速度超過預期是原因之一,香港情勢惡化到美國可能要出手改變香港特殊地位是原因之二,這件事可能發生在11月。目前的進度是美國參議院剛剛通過《香港人權法案》,合併10月中在美國眾議院通過的版本,送到白宮簽字的時間不會太久。(延伸閱讀:重磅!川普無懼中國壓力 簽署《香港人權與民主法案》

銀行問題連環爆 A股指數將受壓抑

一旦美國藉由這部法案對香港的特殊政經地位作出實質調整,中國將喪失透過香港向全球融資的管道,而為了堵住資金進一步從中國外流的缺口,港元可能被迫改釘人民幣,並喪失自由兌換其他外匯的功能。屆時停泊在香港的國際資金,可能就是出不了中國的不動產,到時候MSCI(明晟)上調的中國占新興市場指數的權重,會不會被迫調回來,需要再觀察。恆生指數股50檔股票的股價目前在年線上方的個股只有3成,而且都是市值較小的成分股,恆生指數與國企指數的空頭格局都未變,投資人要特別留意國際政治局勢的變化。

除了大型民營企業爆掉,中小銀行也繼續出事,5月的內蒙古包商銀行,7月的遼寧錦州銀行,8月的山東恆豐銀行,11月又有東北地區最大銀行的哈爾濱銀行(6138 HK)被國企入股近一半的股份,實施變相的國有化。2019年以來,11家銀行信評被下調,15家未公布財報;11月以來遼寧與河南省又出現大規模的銀行擠兌,分析師預估,中國政府至少得增資2.4兆元人民幣,才能讓銀行的資本適足率回到12.5%的安全範圍。在增資這件事發生前,銀行股整體帶來的不確定性會壓著A股指數震盪走低,上證指數別說3000點,未來1年在2900點以上的日子也不多了。

最初在甘肅發現的中國鼠疫,不到2個月內在內蒙、吉林、河北、北京都有出現案例,病發到死亡時間很短,流年不利的中國,豬年來臨前有豬瘟,導致物價瘋漲;鼠年來臨前出現鼠疫,目前還處於網路封鎖,未來會不會爆發大流行,以這種鴕鳥防疫態度,很不樂觀。鼠疫不是沒有藥治,重點是發作後要快速投藥,否則立刻死亡,歷史上有3次大流行,最嚴重的那次讓歐洲進入黑暗時代。石四藥(2005 HK)是中國生產鏈黴素的主要廠商之一,是應付鼠疫的主要藥物,2019年前9個月營收成長15.3%,毛利成長8.8%,但是股價跌了超過2成,鼠疫大流行前買一點放著,也許是個投資避險動作。(延伸閱讀:失業、通膨成北京心頭大患 中共北戴河會議能提出解方嗎?

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