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質押再投資 特別股成存股族新天菜

2019-12-05
作者: 尚清林

▲大聯大併購文曄與發行特別股的時間上太過巧合,引人聯想。(圖/攝影組)

11月22日下午4點,文曄董事長鄭文宗現身台北地院,針對大聯大公開收購按鈴控告,展開正面回擊。外界對於半導體IC通路大聯大此收購案,是否為惡意併吞,過程中有無違反《反托辣斯法》充滿了好奇?

但是,資本市場卻看到另外一個層面。不久之前,籌資金額高達100億元的大聯大特別股,才在11月1日掛牌上市。對於時間上的巧合,讓人不免聯想,這筆金額是否是用作此次的併購,也對收購資金來源十分好奇。

企業規畫併購,用特別股快速籌資

從資金面來看,大聯大的口袋有這麼多資金嗎?非凡電視台資深分析師賴建承表示,透過簡單的試算,就可了解近幾年企業籌資為什麼瘋特別股了。(延伸閱讀:特別股基金逢低買 配息價差兩頭賺

從新聞報導解讀,大聯大將以每股45.2元公開收購文曄在外流通股數,以收購30%股權,預計投入金額高達80億元,絕非一筆小數目。賴建承指出,大聯大8月公告的特別股2億股,金額高達100億元,居然9月就完成收款,籌資效率之高,讓人驚訝。

從這一點可以看出,為什麼企業要發行特別股,不只是退休機構都在搶特別股,企業還可在很短時間內,籌措大筆資金;而通常現金增資或發行可轉債,籌資都無法達到這麼大的規模。

此外,發行特別股,又不像現金增資會出現股本稀釋問題,造成每股盈餘下降,還會拖累股價走勢,這些都是企業老闆們最不樂見的;這時若想一次籌資百億元,特別股就成了最好的祕密武器。(延伸閱讀:債券殖利率直直落 一籃子特別股穩穩賺

事實上,特別股不僅對企業有利,站在投資人的角度,這兩年發行的特別股,也有許多退休大戶在發行時以定價參與認購,報酬率多為4.5%以上,這比在台股進行交易,殖利率要高。

一位承銷人員也透露,由於特別股擁有股價波動低、信評度高的關係,當大戶拿到特別股時,可以同時向銀行質押,只需要交付1.6%左右的利息,就可借貸出7成資金,屆時再去布局其他具高報酬率的標的。

大戶賺很大,拿特別股質押再套利

換言之,對於追求穩健的大戶,購買特別股,除了契約設定的4.5%以上利息之外,還可質押,而且借貸利息只有1.6%,借貸金額再拿去購買4.5%以上利息的商品,兩者加總之後,大戶的特別股投資報酬率是7%左右,而不是外面所看到4%。(延伸閱讀:大戶為何瘋搶特別股?

為何普通股就無法做到?主要原因還是普通股的股價波動度太大,銀行無法用合理的價格,評估對應的質押利息,以及借貸成數都遠不及特別股。

一位元大承銷人員也說,他曾接到小股民氣呼呼說不公平,為什麼壽險機構都可以拿到新發行的特別股,但小額投資人卻沒辦法?其實,去年4月富邦發行特別股時,認購的情況並不踴躍,市場對特別股的熱中度不高。

經過一輪市場教育,將特別股定位成穩健的定存概念股後,被壽險機構認同,特別股的熱度才全面打開,成為市場投資新選項。

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