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美股拉回就是買點 迎接明年大多頭

2019-11-08
作者: 愛榭克

▲(圖/Pixabay)

從市場揣測不安的10月初低點迄今(10月25日),美股3大指數都有3~5%左右不等的波段漲幅,懂得在危機中布局的投資人,都能有良好的收益進帳!

展望來月,總經、貨幣和財報,仍是市場持續攻堅的主力要素。先看總經,雖然市場雜音很多,但美國經濟逐漸落底跡象很明確。對此,可從內需、進出口和耐久財(民間投資)來切入。

9月實質零售銷售,繼8月年增率2.6%後,9月再度出現2.3%增長,這意味內需動能恢復已是確定趨勢。而連動內需的最重要因子─9月的就業相關數據,時薪年增率在高基期下仍高達2.9%,初領失業金也保持在歷史低點,將有效支撐美國經濟第3和第4季增長繼續維持在2~2.5%左右的健康增長水平。

美國經濟落底 明年將轉強

而飽受貿易戰摧殘的國際貿易部門,落底回溫跡象也十分明顯。此波貿易走緩(圖一),明顯較2015~2016年那段時期緩和許多。迄今美國進口年增率尚未跌落負值(若考量到同期進口物價和原物料價格實際上是大跌,更是難能可貴)。

出口方面,8月數值也翻回正值,結束過去4個月衰退期。而由於美國內需動能並未轉弱,加上這兩項數據在今年第4季後基期會快速降低,幾乎可以確定,美國此輪進出口的走弱調整週期即將結束。

而受貿易戰衝擊最大的民間固定資本投資相關─耐久財訂單,雖然數據仍疲弱,但須注意的是,以往具有良好前瞻指引性的半導體和電子零組件訂單,在8月數值出現相當大的爬升。根據歷史經驗,這項指標的爬升是固定資本投資升溫的前置作業,因此,無論是整體耐久財訂單,以及電腦電子產品訂單,都可望在第四季進入低基期後,逐漸落底翻揚。

除了經濟可望在未來半年至1年逐漸反轉升溫外,繼歐洲央行重啟QE後,美國聯準會也於10月宣布再次擴大資產負債表舉動;由其聚焦買進短債的內容來看,意圖重新陡峭化利率曲線的意圖明顯(反轉利率倒掛危機)。

不過,聯準會擴大短債購買的排擠效應下,仍會影響債券市場的整體供需,綜合來看,會發生實質的「量化寬鬆」功能。

可以發現,美國從金融海嘯之後的3波跳階大漲(圖二),第1次就是受惠於QE1和QE2,隨著QE政策結束,美股進入了第1次的大區間調整;資本市場的動盪加上景氣走疲,讓聯準會推出QE3,隨後美股也出現第2次黑斜線跳階大漲,而在QE3政策結束並進入升息的這段時間,美股再次進入第2次黑框大區間震盪盤整;直到川普上任總統後,推動大規模減稅,才驅動第3波跳階大漲,而在減稅政策效應逐漸減弱後,加上聯準會啟動縮表,讓美股進入第3次黑框區間盤整格局迄今。(延伸閱讀:不怕全球股市烏雲密布! 三贏家親授「高耐震投資組合」教你聰明賺

貿易戰熄火 美股挑戰新高

過去一年縮表衝擊是相當大的!雖然總金額不大,但若改採資產負債表對應GDP(國內生產毛額)比重,可以看到目前比率已回到執行QE3之前的水平了,因此,2018年以來,指數都不易突破區間盤整格局。

然而,隨著聯準會將執行每月擴表購債600億美元至明年第2季,代表資產負債表將回到約莫縮表前的水平,這已暗示,未來半年至1年,美股即將迎來第4波跳階大漲的末升段走勢。

由於美國總體經濟處於不錯的發展格局,加上本季度普遍優於預期的財報表現(據金融數據和軟體公司FactSet 10月18日報告統計,84%標普500公司本季獲利優於預期),以及10月中川習會良好氛圍助攻下,11月美股可望見到短波段高點。然而以上好消息,很有可能會讓10月降息,成為此波中期利率政策調整的暫時休止符。

在短線利多出盡下,指數在衝高後,出現一定程度的回落是合理情況;提醒投資人,可於相對高點略作減碼和避險,但仍無須大舉出場或反向操作,而應持盈保泰,靜待逢低再次布局,迎接明年上半年大多頭的契機到來!(延伸閱讀:貿易戰放緩 美股壓回可適度布局

 

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