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上海科創板消風 快被打回原形

2019-10-21
作者: 索貝克

▲隨著新樂園陸續完成,宋城演藝增添營收與獲利的成長動能。(圖/CFP)

10月長假結束,中國境內的旅遊收入為6497億元人民幣,成長8.47%。但是,根據中國國家移民管理局的統計,全國邊檢查驗出入境人員1045萬人次,較去年同期下降11%。其中,內地居民出境607萬人次,較去年少15.1%;港澳台居民出入境303萬人次,下降7%;外國人出入境135萬人次,上升1.7%。

中國旅客出境的狂潮就算沒有結束,也接近尾聲了─政府收繳官員護照是理由之一;政府缺外匯則是理由之2。陸客消失是全球性的現象,並非台灣單獨發生的事件,全球都要慢慢習慣不再有中國觀光客瘋狂消費的日子。(延伸閱讀:如何找回台灣活力?謝金河:新領導人得對症下藥

宋城演藝 觀光娛樂新亮點

阿里巴巴旗下的阿里研究院發表了10月黃金週消費報告,中國的消費焦點相對以往已經有所轉變,芳療精油成交較去年成長239%,香水成長51%,男士彩妝成長70%,防曬霜成長79%,這些原本要在歐美日才能買的產品,現在變成在網上買。其中,天貓國際(阿里巴巴專賣進口貨的網路商城)成交金額較去年同期成長34%,其中化妝產品成長驚人,這些產品來自日本、美國與韓國,與熱門出境地點完全相符,人在境外旅遊但是消費留在境內,變成新的趨勢。

肥水不落外人田,不管政治上未來會不會因為與美國衝突惡化而鎖國,目前的趨勢是貿易與消費全面減少對海外的依賴,股市相對應的行情也會逐漸轉彎。從海外度假狂買收縮到中國境內精打細算的度假消費,宋城演藝(300144 CH)便是一檔值得好好研究的公司。

宋城演藝成立於1994年,老闆受《清明上河圖》的啟發,決定開發一座仿宋文化實景的主題樂園。至2003年在杭州修建大劇院,露天演出變為劇場演出。宋城演藝的業務模式就轉成:建主題公園,編排演藝節目,收門票賺錢。毛利約65%,淨利在35%~40%之間,負債僅10%上下,公司在各中國觀光景點都有演出,是逐漸不出國門的中國遊客替代性的觀光娛樂。隨著未來3年至少5座新樂園的建設完成,這家公司應該不缺營收與獲利的成長動能。

十一長假過後,包括海康威視(002415 CH)以及大華股份(002236 CH)等28家中國科技公司與公家機關被美國宣布納入貿易黑名單。美中兩國互爭科技的領先地位往往會導致股價的波動,在中港股市中,科技股既是中國重點扶持的產業,也是各家基金重押的標的,一旦營收獲利的展望因為貿易戰出現反轉,法人的賣單隨時可能讓股價地動山搖。

中國的科創板7月在上海正式開市,中國官方媒體將科創板譽為中國的那斯達克(Nasdaq)。目前為止,已有超過140家企業申請在這個新的股市板上市掛牌,如果全部上市成功,共將籌集1288億元人民幣。上海交易所準備發行「科創50指數」,不過目前上市的標的才剛到30家。以目前的交易狀況看,最初上市的25家,幾乎都上漲過後被打回掛牌原形,成交量則大幅萎縮。目前已經上市的30家公司本益比都不便宜,平均在100倍以上,也許幾個季度的高成長財報公布後,能讓本益比掉下來。當然,也有可能更高,以大股東與機構投資人出股票的狠勁觀察,這個新板可能很快成為「不動產」。

面對匯率波動 買黃金避險

路透在10月初調查60位外匯分析師的看法,認為到2019年底至2020年的第1季,人民幣對美元可能跌到7.2人民幣兌1美元的價位,是過去10年的低點;中國9月分的外匯存底為3.09兆美元,較8月末減少147億美元,是5個月來第1次低於3.1兆美元的紀錄。在此同時,中國人民銀行9月又買了6噸的黃金,2019年累計買了106噸黃金。很明顯,中國人民銀行應對匯率波動的其中一個策略就是買黃金避險,這同時也是多個新興市場央行正在採取的策略。

對股市投資人來說,A股市場已經有黃金ETF(518880 CH)掛牌上市,可以T+O交割,可以融資融券,可以實體黃金交割。目前持倉超過25噸,持有等值人民幣86.12億元,規模占所有黃金ETF的53%,如果要在中國對沖人民幣貶值的風險,這是一個辦法。另外一個方式是持有黃金股,安信證券出報告,山東黃金(600547 CH)生產成本是每盎司1190美元,上半年產金20.51噸,較去年同期增加5.1%,生產成本仍然在下降中,是A股黃金第一股,機構法人一半以上黃金股的部位,都是以它當作是黃金相關持股的代表。(延伸閱讀:出不了中國的人民幣 A股聚焦國企

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