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愛榭克

愛榭克為財經作家、網路部落客,投資美股逾10年,擅長透過總經數字看投資趨勢。

愛榭克:貿易戰放緩 美股壓回可適度布局

2019-10-07
作者: 愛榭克

▲中國不僅經濟數據走軟,還有通膨難題,與生活相關的食品通膨飆升至10%。(圖/攝影組)

上期本欄深入分析美中新一輪貿易爭端,不至於過於影響美國總體經濟;因此,股市的承壓回落,是百載難遇的布局時機。1個月過去了,截至截稿為止,美股3大指數在9月都有不錯的表現。

近期隨著寬鬆利多的淡化,加上川普遭受彈劾,地緣政治風險揚升,以及美中貿易前景不明,美股出現漲多後的修正。本欄認為,近期若出現較大的回落走勢,還是可以適度增加持股布局,靜待未來1~2個月的創新高點,再行減碼。而這次創新高的觸媒,很有可能還是來自於美中貿易戰的實質緩解、休兵。(延伸閱讀:劉家豪:從貿易戰休兵退回到邊打邊談

美國經濟短期無憂 長期動能趨緩警訊浮現

美中貿易戰為何有機會緩解?還是要從總體經濟數據來找答案。先看美國,誠然如上期分析,第3季乃至於下半年擴張動能無虞,但長期增長動能趨緩的警訊是存在的。其中最為關鍵就在民間投資部門的活力,特別是排除房地產的固定資本生成增速正顯著走緩。當然,目前不需要過度擔心的原因主要有2:1、此次的走緩主要是去年對應基期相當高。2、即使走緩,目前實質增長年增率仍達2.6%,仍是相當好的水平。

然而,若趨勢持續下去,雖短期整體民間動能可由房地產復甦支撐,但長期來看仍會牽動投資動能趨緩,特別是在就業端的影響最為劇烈(圖1)。對川普來說,就業端的走弱是選舉年最不想看到的情況,因為這是選民最有感的經濟政績。而固定資本裹足不前的主因,就是貿易戰陰霾始終未曾遠颺,因此,值此年終銷售旺季、以及企業準備擬定下1年的支出計畫的重要時刻,必須讓貿易戰一定程度緩和,是必要且迫切的。(新債王:若美陷衰退 川普競選連任將受「致命打擊」

經濟有硬著陸風險 中國通膨問題非常嚴峻

中國數據方面(圖2),就沒有那麼樂觀了。生產端的工業增加值年增率,8月基期並不高,且理應受惠旺季以及提前拉貨影響,然而卻出現了金融海嘯以來最低增速(僅4.4%)。經濟另外兩大支柱—民間消費和民間投資(固定資產),數據在低基期下同樣是相當疲弱。零售銷售年增率是金融海嘯以來的次低,而固定資本投資年增率更是低到僅有5.5%,這是年內最低的水平,剛剛好僅次於去年同期(去年同期正是金融海嘯以來最低水平5.3%)。

在超低基期下又出現低增長,顯示增長動能確實相當疲軟。若假定這些中國經濟數據都屬可信,綜合過去一季度的民間投資和消費數據,目前景氣增速顯然較去年低了一截(1%~1.5%),也就是說,中國目前的課題應是保5、而非保6。

坦白說,若直接對比上一次官方的2015~2016年數據來看,原本今年上半年一度止穩的經濟數據,在過去一季度開始再度轉差,目前來看,數據還比當時低了不少。如此就可知當前中國經濟之嚴峻程度。

經濟急速走弱的同時,卻遇上了最不想遇到的難題—通膨飆升。8月CPI(消消者物價指數)已上揚至2.8%,而和老百姓息息相關的食品通膨更是飆升至10%(圖3)!若此趨勢不盡快扭轉,不但會造成「停滯性通膨」,更有可能牽動社會整體的穩定度。而解決的特效藥,就是大舉進口美國廉價農畜產品,以緩解國內居高不下的豬價和糧食價格。

7、8兩月傳統上已接近美國大豆產季尾聲,通常購買量會呈現停滯。然而今年7、8兩月數據可看到,中方確實啟動大量買進美國黃豆的實際行為。根據中國海關9月25日公布數據顯示,中國8月分從美國進口大豆168萬噸,較7月進口量91.2萬噸成長84%,是去年同期進口量26.54萬噸的近4.5倍。此外,中國也大量採購美國豬肉來緩解國內豬荒。(延伸閱讀:失業、通膨成北京心頭大患 中共北戴河會議能提出解方嗎?

 

中國增加對美國採購大豆 美國ARM也對中國解禁

過去1年多以來,美中貿易談判毫無進展的主因之一即為,中方宣稱要買進農產品,實際上卻是凍結不買,甚至反向要脅川普的農業州選民。

從近兩個月情勢來看,此情勢已有根本性改變。與此同時,從ARM(安謀)解禁對中國的技術輸出,和高通恢復與華為合作也可以看到,美方態度也有所軟化。由於科技產業的蓬勃發展是美國民間投資增長之鑰,而美國的農產品是中國當前迫切所需,兩者一拍即合。(延伸閱讀:吳嘉隆:貿易談判中的暗度陳倉

在面臨景氣轉向不確定性因素的當下,10月達成妥協、甚至部分協議的機率是相對高的。雙方達成部分協議,可緩解局勢,厚築雙方續談以及長期抗戰的本錢。

因此,持有美股的投資人可再耐心持有一段時間,持股不足的則可利用近期壓回的機會適度建倉,並於不久的未來當市場因貿戰緩解而全面轉向樂觀時,再行獲利出場!

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