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郭恭克

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郭恭克:尋找全球經濟緊縮的避風港

2019-09-04
作者: 郭恭克

▲(圖/shutterstock)

美中貿易戰火升高,導致道瓊指數8月至29日下跌1.87%。外資在8月大量賣超台股1211億元,上市指數8月下跌1.9%,指數一度跌破年線;然若扣除8月除息自然減點,還原除息影響數,台股8月事實上僅下跌1.12%,比道瓊指數跌幅輕,台股高股息優勢成為低利率環境中穩定的重要原因。

8月國際金融市場有3個現象值得注意。首先,美國聯準會(Fed)7月底雖啟動降息循環,且利率期貨仍預期9月將續降息至少1碼,然美元指數卻自8月上旬的低點96.98走揚至月底的98.48點,國際游資不僅未因聯準會降息而減持美元資產,甚至反向增持,顯示美元指數自2018年2月低點88.15以來的上升趨勢,尚未因為聯準會由寬鬆轉向緊縮而改變。造成美元指數8月持續走揚的主因,恐怕是其他關鍵貨幣背後之經濟體,如歐元區、英國、日本等,景氣趨緩風險性遠高於美國。

其次,人民幣兌美元匯率在8月上旬貶破7.0關卡,單月貶值幅度達3.75%,2018年貶幅累計約3.85%,2017年貶幅5.67%,兩年合計貶幅約9.74%。中國人民銀行欲透過貶值平抑因美國調高關稅所喪失的出口商品價格競爭力,以目前人民幣貶幅僅近10%,相較美國調高關稅幅度介於15%~25%之間,未來仍可能續往上調升。

中國進口商品中,與民生消費高度相關的能源、食物等農產品、交通運輸工具等,共占進口總額38.5%,人民幣的快速巨幅貶值勢必推高進口物價,成為物價飆漲的溫床。中國7月國內消費者物價指數年增率2.8%,為2018年2月以來最高,若人民幣續貶,恐怕將使中國經濟進入停滯性通膨的困境,企業外債展延難度升高,中國經濟穩定性將更嚴峻。

最後是美國3個月國庫券、兩年期公債,與長年期公債殖利率的逆斜率情勢更加嚴重。顯示短期性資金風險貼水上升,長期性投資需求弱化,資金進入長期公債尋求避險。全球總經趨緩甚至面臨嚴峻收縮危機持續升高。

綜觀國際經濟情勢充滿詭譎多變危機,台灣不易自外於世界局勢。投資策略以長期獲利穩定性高或逆景氣循環標的為首選,仍忌任意擴張財務槓桿,以規避潛藏的系統性風險。

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