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郭恭克:政經變數連環爆的投資術

2019-08-21
作者: 郭恭克

▲(圖/Pixabay)

7月底,美國聯準會一如預期降息1碼,但美中於上海的貿易談判不歡而散,會後雙方更拉高分貝互嗆,美方立即宣布自9月起對3000億美元中國進口商品開徵10%關稅,中方則下令國企停止購買美國農業產品,已購買尚未進口者加徵關稅。

美中雙方劍拔弩張情勢,不僅對原本處於高檔的美股造成壓力,亦造成亞太股匯市劇烈波動。美國白宮及財政部甚至立即將中國列為匯率操縱國,為全球貨幣戰爭點燃戰火,增添已處於趨緩危機的全球經濟更多變數。

商品原物料期貨價格CRB指數4月一度隨國際油價走高而上揚至189.68點,國際油價北海布蘭特原油價格自4月下旬的高點每桶75.6美元走跌,8月以來更跌至每桶55.88美元,加上國際經濟趨緩、原物料商品需求轉弱、國際股市回檔等多重因素,導致CRB指數至8月7日最低降至167.38點。而8月15日北海布蘭特原油每桶價格58.23美元,來到今年最低點。CRB的長線趨勢形成空頭走勢,隱含總體經濟可能已進入收縮循環,全球利率更將持續走低。

美國7月一般消費者物價指數年增率1.8%,不含食物及能源的核心消費者物價指數年增率2.2%,後者為2019年前7月最高點,顯示美國消費動能不弱,亦無通縮危機。然自聯準會宣布降息後,長年期公債,尤其是10年、30年期公債殖利率迅速下跌,8月中旬30年期公債殖利率甚至跌破2%關卡,遠低於金融海嘯期間最低點的2.53%,3個月國庫券殖利率1.84%,不僅跌幅有限,亦明顯高於5年期、10年期的1.42%、1.53%。

短期利率高於長年期利率,將讓金融機構授信放款業務無利可圖,大大降低貨幣的乘數擴張效果,不利經濟擴張。長期利率走低亦將讓大部分的壽險公司進入負利差益的虧損狀態,新保單的費率亦勢必升高。

美中貿易戰引發的資金自中國撤回台灣,預估匯回資金最高約9000億元,其中25%可投資股票等金融商品,5%可自主運用,可補部分外資流出缺口,加上全球低利率環境再臨,長期持有獲利穩定、逆經濟景氣循環標的,將是降低風險提高獲利的策略思考方向。

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