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郭恭克:台股難逆勢突圍

2019-08-07
作者: 郭恭克

▲(圖/吳尚哲攝)

7月底美國貿易代表匆匆結束美中會談,總統川普8月1日馬上突然宣布9月1日起,對剩餘3000億美元中輸美商品課徵10%關稅,美股盤中上演紅翻黑戲碼,道瓊指數連續兩個交易日下跌超過1%,亞太股市全面重挫。

台股8月前兩個交易日下跌2.54%,年線連續兩週下滑,拉長時間觀察,年線趨勢自2018年10月以來的下降趨勢尚未改變,但年線下降幅度自3月後已趨緩,且部分原因為7月以來上市公司密集除息造成加權指數的自然下跌,去除此一因素後,台股基本上呈現盤整。

美國聯準會(Fed)如預期於7月利率決策會議降息1碼,主席鮑威爾宣稱,降息1碼基本上屬於貨幣政策的中期調整政策的性質,並非降息循環的開始。顯然聯準會仍無法完全確認經濟景氣已由擴張轉入收縮循環,對經濟景氣仍不悲觀。

股市對聯準會說法顯然不領情,原先預期可能降息兩碼且宣示將啟動持續降息循環的投資者大失所望,加上川普對中國啟動新的加徵關稅措施,美股自歷史高點回檔,台股在外資單週擴大賣超至423億元下,很難逆勢而行。

聯準會降息後,3個月國庫券殖利率僅下降0.02個百分點,10年期公債殖利率下降0.17個百分點。顯示長年期公債殖利率迅速下降,3個月國庫券殖利率幾乎不動,隱含長期資金需求弱化趨勢加劇,短期資金風險意識提高。長、短期債券殖利率利差轉為明顯負利差,不利金融機構授信意願,對景氣擴張不利。

美國7月製造業採購經理人指數(ISM)自6月的51.7下降至51.2,創2016年8月以來最低點,ISM雖連續第35個月高於50(榮枯分界點)大關。製造業景氣雖仍處於擴張狀態,但ISM自2018年8月以來的下降趨勢,顯示景氣擴張力道轉弱趨勢尚未扭轉。

台灣至6月經濟領先指標連續7個月微幅上升,領先指標年增率連續6個月上升。領先指標綜合分數及領先指標年增率同步持續上升,此對台股避免走入長期空頭循環是正面。但美中貿易戰硝煙再起,台股投資者仍應高度警戒後續變化,嚴選持股、避免過度之財務槓桿操作。

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