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台塑四寶股價大幅修正,買點近了嗎?

2019-07-29
作者: 潘羿菁

▲台塑總裁王文淵。(圖/吳尚哲攝)

國內塑化龍頭台塑四寶股價,自今年下半年起持續下探,四家公司不約而同一路貼息至今,台化先是在7月跌破百元大關,今(29)日盤中更最低來到95元,創下波段新低,就連台塑也面臨百元關卡。

由於台塑集團向來有高現金殖利率護身防衛,不少人都想知道,台塑四寶的買點到了嗎? 

先來檢視四寶的發展未來面。

台塑第2季EPS為1.63元位居四寶之冠,雖然獲利水準相對於其他三寶穩定,也有美國德州廠加持。然而,美中貿易戰難逃被掃到颱風尾,在烏雲罩頂之下法人預期,公司下半年營運表現恐怕難有爆發性成長;此外,今年上半年獲利年減36%,要想拚正成長的困難度很高,市場不期待、不加碼,才會讓台塑陷入100元守衛關卡。 

南亞的主力產品乙二醇從去年8月開始報價一路下降,至今跌幅將近5成;先前因為連原料變動成本都賺不到,逼得南亞在6月暫停一條產線。展望下半年仍是看不到樂觀理由,甚至有法人悲觀預測,公司全年度賺不到5元,獲利幾乎要腰斬。 

至於近年集團獲利王的台化,目前市場預估,台化全年度EPS有機會奪下台塑四寶之冠。只不過,大環境挑戰讓台化經營頗嚴峻,例如大陸三大套煉化一體陸續開出,包括去年底開車的恆力石化、今年上半年試車的浙江石化,以及本季準備試車的恆毅汶萊,全部為芳香烴系統,一旦三套煉化一體進入稼動率滿載,勢必讓PTA供給過剩更嚴重,首當其衝將是台化。甚至有法人直言,台化壓力最大時間點,就會落在明年。

此外,台塑化上半年獲利表現同樣不盡理想,一來乙烯價格大跌造成烯烴產品獲利率轉差,二來則是煉油利差縮小,其中,汽油一度是負毛利,所幸近期亞洲煉油廠祭出減產手段拉抬售價,讓汽油煉製價差回到每桶8美元,只不過,當產品開始有獲利,就會有人想拉高產能多賺點,汽油的正毛利恐怕是曇花一現。 

法人認為,整體來看,台塑四寶當前經營環境並無太樂觀理由,四家公司今年度EPS大致抵定會是衰退格局,牽動著明年配息條件差,顯然此刻進場稍嫌早,投資者不妨再等等。

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