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貿易戰紛擾不斷 這檔基金成5月吸金王

2019-07-23
作者: 洪綾襄

▲美國聯準會主席鮑爾最新發言偏鴿,讓資金湧入固定收益資產。(圖/達志)

5月以來,美中貿易與歐洲地緣政治紛擾不斷,市場波動度加劇,資金大舉撤出風險性資產,急欲尋找避風港;值此悲觀情緒中,聯博美國收益基金打敗全台核准銷售的3000多檔共同基金,榮登5月吸金王。

根據基金投資研究機構晨星(Morningstar)統計,聯博美國收益基金5月全球淨流入金額高達597.6億元台幣,拿下單一基金單月淨流入榜首;在台灣集保結算所統整的基金觀測站上,也測得聯博美國收益基金5月淨申贖金額達到98.75億元台幣,較上月暴增164%,僅略低於旗艦基金聯博全球高收益債券基金。

避險為王 美元債基金當道 

觀察過去1年投資人偏好的變化,資金從特別股基金,轉移到股債混合的平衡型基金,如今則是美元債基金當道,可以看出投資人態度愈趨保守。

主因在於美中貿易戰引發的市場波動,讓保守資金大舉簇擁高評等券種以避險,卻也讓收益率降到歷史低點─美國公債2年期與10年期公債殖利率都跌到2%以下,讓不少投資人陷入穩健配置與犧牲收益之間的兩難。此時,採用槓鈴配置策略的聯博美國收益基金,由於能靈活運用高評等債券與高收益債券負相關特性,能兼顧穩健收益和低波動,因而獲投資人埋單。

「我們認為今年下半年聯準會就會開始啟動降息,」聯博債券商品總操盤手、聯博固定收益共同主管暨信用投資總監葛尚.狄斯坦費(Gershow Distenfeld)7月初來台分享時直言。因此,他已開始獲利了結部分公債部位,適度降低存續期間,以降低利率波動的衝擊。

狄斯坦費認為,市場雖然悲觀,但聯博研究團隊從下而上分析基本面,認為短期內沒有太大的系統性風險危機;高收益債公司體質在改善,反而是投資等級債券的槓桿增加。因此近半年來增加較多被市場悲觀情緒低估的BBB等級債券,並偏好4~7年的中天期存續期間。

目前聯博美國收益基金風險報酬等級為RR3,近3年的年化配息率都有6.6%左右的水準。「這個策略可以讓基金整體波動度小很多,卻可極大化風險調整後報酬,」聯博固定收益部門執行副總經理江常維解釋,美國收益基金成立於1993年,不只投資美國債券,而是投資全球美元債,因此除了有保守端的政府公債、投資等級債等高評等債券來降低下檔風險,也有風險調整收益的部位,投資高收益債、機構信用風險移轉債券(CRTs或CMDs)和新興市場債。

看好能源 避開科技、零售

「為了降低波動,投資等級債會維持在50%以上,65%以上資產必須是美國境內發行,雖然重視收益,但不會因此就投資CCC等級以下的垃圾債,」狄斯坦費強調,他不會只投資短天期債或高收益債,而是廣泛布局,隨著市場循環彈性調整債券配置,既具防禦性,也能提供一定水準的收益。

聯博固定收益研究團隊重視基本面分析,狄斯坦費觀察,目前美國消費還是偏保守,美國儲蓄率增加,負債比沒有明顯增加,因此看好能提供穩健收益的美國房市及相關證券化商品。

然而,當下投資最困難之處就是資產價值都被墊高了,狄斯坦費認為更需要小心挑選。就現階段而言,他認為風險較大的產業是科技業與汽車業。美中貿易戰雖然重回談判桌,但不確定因素仍大,科技供應鏈警報尚未解除,美國總統川普又威脅要對歐洲汽車及零件加徵國安關稅,科技、零售消費與汽車一旦漲價,就會讓通膨壓力加大。

因此,儘管近期降息預期升溫,高收益債發行量額創下近兩年新高,但是考量到部分產業面臨逆風與結構性轉型壓力,他減碼食品與零售,加碼體質改善的能源類股和現金流穩健的公司。

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