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美國生技飆股啟示錄:台灣不該找濫竽充數的公司虛增市值

2019-07-16
作者: 饒秀珍

▲Adaptive Biotech搭上免疫細胞治療及AI題材,讓微軟和羅氏藥廠搶著合作,IPO當天股價就飆一倍。(圖/取自羅氏官網)

一直以來政府希望推動台灣生技產業的發展,2008年領先亞洲市場,推出沒有營收的生技公司可以在股市掛牌籌資,也吸引國外公司來台掛牌,進而帶動上市櫃公司市值在2015和2016年攀上兆元高峰。

不過,不少人將現在整體市值滑落兆元以下,怪罪於當年基亞和浩鼎兩家公司解盲失利,以及後續一連串的司法案件,衝擊了市場信心。其實我們應該檢討的,是當初不少公司在「本夢比」的推波助瀾之下,股價是否過度高估?只靠1項產品或1個不成熟的技術平台,又無法吸引強而有力國際合作夥伴的情況下,一旦飆股「本夢比」被戳破,資金自然潰逃。

兩位門外漢顛覆生醫大未來

美國也不是沒有飆股,剛上市的Adaptive Biotech,首次公開發行(IPO)當天股價就飆漲1倍。這檔飆股雖然也搭上最夯的免疫細胞治療以及人工智慧題材;不過類似公司很多,為什麼科技巨頭微軟和抗癌藥物龍頭羅氏大藥廠,願意捧著數10億美元合約和技術來合作?

2009年,Harlan Robins和Chad Robins兩兄弟成立Adaptive Biotech。Harlan分別在哈佛和麻省理工學院取得物理學學士和博士學位,其後進入著名的癌症研究中心Fred Hutchinson參與生物資訊計畫(The Computational Biology Program)4年;而Chad Robins則取得康乃爾經濟學學士和賓大華頓商學院的商業管理碩士,畢業後在醫療科技、投資和房地產公司擔任高階工作。

兩位都是美國頂尖大學的高材生,但與生醫產業幾乎沒有深厚關係,卻在10年內創設了1家價值50億美元的公司。設立公司的啟發來自Harlan在癌症研究中心Fred Hutchinson,參與生物資訊計畫的工作所得到的想法,該計畫是將傳統生物科學與物理學、統計學、數學和電腦資訊科學進行跨產業的技術整合研究,進一步了解人類疾病的原因以及治療的方向。

Harlan從研究中深刻體認到人類的免疫系統就是最精密的診斷系統,因為人體的免疫系統隨時在偵測病毒、細菌和癌細胞,並加以摧毀。如果我們可以追蹤並解讀免疫系統對抗「敵人」的細微變化,就有可能創造新一代的診斷、追蹤和治療方式。▲Adaptive Biotech創辦人Harlan認為, 診斷和治療疾病,必須先「解碼」免疫系統。(圖/取自羅氏官網)

創新技術平台解碼免疫系統

Harlan認為,診斷和治療疾病必須先「解碼」免疫系統,於是他找來善於經營管理的兄弟Chad,成立了結合科技和生技的創新公司Adaptive Biotech。為了達到「解碼」免疫系統,公司研發團隊聚集了1批免疫學、基因定序、生物資訊學以及軟體科技專家,花多年的時間開發出1套獨特且創新的技術,僅用病患的1管血液樣本,就可高速定序出免疫系統T細胞受體的基因定序(DNA)。未來如果成功,將可準確診斷疾病,並提供病患個人化的治療,同時還可以協助藥廠進行免疫療法新藥研發。

為了抓住這兩大塊市場,公司也展開3大領域的業務:協助研發(immunoSEQ Assays)、臨床診斷(clonoSEQ),以及治療藥物開發(細胞療法和疫苗)。

現階段,Adaptive Biotech監控治療效果、預防復發或是協助疾病早期發現的clonoSEQ技術平台,是美國食品暨藥物管理局(FDA)首次批准的免疫測序診斷分析,更已贏得超過兩千名的學術研究人員以及超過125家藥廠使用。另一技術平台immunoSEQ Assays免疫藥物技術平台,將對T細胞和B細胞進行測序,來分析個人或更多族群的數據,並建立後天免疫細胞基因數據庫,未來可協助全世界數百個學術中心和製藥公司的研究人員,增加對疾病的了解,並加速藥物開發。immunoSEQ Assays預計在2020年向FDA申請核准。

微軟、羅氏藥廠捧錢搶合作

Adaptive Biotech「解碼」人類免疫系統的創新技術平台,也引來科技巨擘微軟的合作。

2017年末,微軟以每股10.67美元,共計4500萬美元投資Adaptive Biotech。此外,Adaptive Biotech將利用次世代的基因定序,來建置免疫細胞圖譜TCR-ANTIGEN MAP;而微軟會引進其人工智慧與深度學習的Microsoft Healthcare NExT,來挑戰解讀巨量數據,以期即時找出疾病和免疫細胞之間的生物標記,來作為診斷的依據。

Adaptive Biotech執行長兼創辦人Chad指出,這項「解碼」人類免疫系統的合作,是科技公司與生技公司的首創;想像一下,未來我們即將有可以偵測免疫系統的「X光」,這可以讓你把免疫系統看透透,未來不但可以提供醫師精準診斷疾病和提供個人化治療的依據,更有可能可以提前偵測出早期的疾病,而這都只需要1管血液樣本就可以。Adaptive Biotech這幾年的研發成果,也讓微軟在2019年擴大邀請全球的科學家、生物智庫以疾病患加入1個2.5萬人的免疫系統定序計畫。

利用Adaptive Biotech的技術平台可以1次篩選出很多疾病,包括感染、自體免疫疾病和癌症,不像過去技術只能篩選1項疾病,同時未來還可以預測疾病治療的效果。現階段與微軟合作先鎖定第1型糖尿病、乳糜瀉、晚期才能診斷出來的卵巢癌和胰臟癌,以及不易診斷的自體免疫疾病,這些疾病與T細胞在調控或引起疾病有一些較明顯的關聯。

微軟人工智能與研究部副總裁Peter Lee表示,雖然應用大數據來「解碼」免疫系統是一大挑戰,但如果成功,將是革命性的產品,也會顛覆醫療產業。最關鍵的是,可以大幅降低整體的醫療成本,這也是微軟創辦人比爾蓋茲的心願。

另一個引人注目的合作是來自羅氏大藥廠。2019年2月,羅氏/Genetech已經支付3億美元簽約金與Adaptive Biotech合作,後續還有18億美元里程金,總計約21億美元,超過600億元台幣。羅氏/Genetech將利用Adaptive Biotech的T細胞受體發現和免疫系統分析平台技術,來研發癌症病患個人化的治療,同時羅氏將擁有商品化的權利,Adaptive Biotech未來不能自行或與第3方發展T細胞受體相關的細胞療法。

與羅氏合作最個人化、最精準的新世代標靶T細胞治療只是一個開始,Adaptive Biotech未來也將利用其TruTCR技術平台,發展人人可用、更具龐大商機的異體細胞治療。

Adaptive Biotech在IPO當天,股價從20美元飆漲1倍,最高來到51美元,衝高後幾天回檔到40.1美元,市值約50億美元。不但技術平台是自己開發,同時有微軟和羅氏的資金與技術加持的Adaptive Biotech,如果以台灣市場的投資價值來看,50億美元貴不貴?50億美元相當1500億元台幣,比當初只進行台灣2、3期臨床尚未解盲、也沒有任何對外授權的浩鼎的最高市值1250億元台幣,多一些。▲Adaptive Biotech的clonoSEQ技術平台,不但可以監控治療效果、預防復發,還可協助早期發現疾病。(圖/取自Adaptive Biotech)

台灣亟需新動能開創新契機

Adaptive Biotech的價值在於將傳統的生物、免疫學等結合現代基因定序、生物資訊學以及軟體科技專家進行跨產業整合的研究,創新可以偵測免疫系統的「X光」技術平台。

Adaptive Biotech 1管血液樣本可以了解疾病的創新想法,以及創新的科技可以「解碼」人類免疫系統,讓公司未來有機會腳踏病患群和藥廠兩大市場,這也難怪一上市股價就狂飆1倍;雖然未來還是有挑戰,但該公司展現了跳脫傳統而勇於創新的價值。

台灣為什麼需要發展生技產業,就是著眼於生技產業的創新與高附加價值,所以不應該陷於全體公司市值增減的迷思,我們實在沒有必要找一些濫竽充數的公司來虛增市值。台灣需要的是更多創新來帶動產業的活力,細胞療法結合高水準的醫療體系,也許有機會為台灣生技產業創造新動能;期望監管單位不要看起來態度開放,但作業卻牛步化,執行更是僵固化,這恐怕會阻礙台灣生技產業發展的另一個新契機。

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