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正視香港的「關門警訊」 中港資金全面警戒

2019-07-15
作者: 索貝克

▲在中國,茅台酒比現金更具有「防守」價值。(圖/CFP)

6月底,中國國家外匯管理局公布3月的外債餘額為1兆9717億美元,比2018年底增加65億美元;以幣種看,外資以人民幣形式買債的金額是6563億美元,外幣外債餘額是1兆3154億美元。簡單說,目前中國3.1兆美元的外匯存底,有2/3從國際借來。中國目前急需外匯,尤其是能拿來還外債的美元。

如何保住人民幣兌美元的匯率,以避免資金持續外流而出現大規模貶值,是目前人民銀行最重要的工作目標。今年以來,人民銀行對中小企業定向調降存款準備率4次,也許根據總理李克強在達沃斯論壇的談話,下半年可能繼續定向降準。整體上流動性並沒有太大的好轉,除了中小企業融資困難的問題稍微緩解,物價上漲,房價反彈,內債與外債持續擴張,都制約了貨幣寬鬆的可能。

A股炒作題材 只剩茅台

要讓上證A股靠著本益比的擴張,今年再衝過4月高點3288點的可能性幾乎沒有。保匯率與炒股價,不可能都要。流動性不可期待,業績怎麼樣?天風證券發表半年報的預測。第1,會超過預期的公司,多為中小企業以及科技類股;第2,全部非金融業A股的業績繼續在底部震盪,可能第3季都好不了;第3,創業板的企業獲利成長頂多個位數,無法激勵市場向上追價。

A股流動性、業績都不行,現在最強大的炒作題材是保值,貴州茅台(600519 CH)在7月1日市值超過農業銀行,成為A股市值第4大股票,達1.29兆元人民幣,贏過茅台的,只剩工商銀行、建設銀行以及中國平安。未來能否繼續往前超越?全市場都在看。根據茅台2018年年報,營收成長26.49%,淨利成長30%;2019年第1季營收成長23.92%,但是淨利成長31.91%,業績表現的穩健程度,在大型A股來說,確實少見。

對於30歲以下的中國年輕人,茅台酒太烈,喝的人不多;官場之間因為中紀委瘋狂打貪的關係,喝的人也少了;但是40歲以上的中老年人掌握中國大部分的財富,會認同用茅台來保存資產價值。首先它很耐放,愈陳愈香,時間久一點價格可以上升;第2,它有2手市場,不論是拍賣場、餐廳、零售店,流通性極好;第3,茅台的產量供給有限,不會突然增加,它每年出貨的平均增量,甚至長期小於人民幣M2的數字,就1個類似現金的商品來看,茅台酒在中國比現金更有「防守」價值。

香港資金逃命 只剩半年

6月的香港,波瀾壯闊。原本本欄預測送中法案會過,香港將被美國正式送終,方式會藉由《美港關係法》的廢除,正式終結香港亞洲金融中心的地位;幸好本欄算不如天算,香港有超過兩百萬人願意站出來,抗議北京政府的誤判與蠻幹,目前香港特首林鄭月娥已經公開道歉。

由於這個意外的發展,港幣改釘人民幣的時間表也許會延後半年,美國人勒令香港必須在2020年普選特首,就是香港可能被一槍斃命的時間點,想都知道北京政府絕對不可能接受。

對此,本欄的看法還是一樣,香港即將關門,資金很快無法自由進出,不要因為怕去新加坡或回台灣要繳點稅而不動作。如果無法接受資金到最後被鎖在中國,請把握最後半年的資金逃命期。

香港有一檔叫新城控股(1030 HK)的中資股,7月爆發董事長性侵9歲大的女童的醜聞,在醜聞上報那天股價跌掉1/4。這家公司一開始是B股,後來居然可以轉成A股與H股同時掛牌,後面的海航集團與政治勢力強大;如果連如此強大的政治勢力都壓不住性侵女童的醜聞,顯然中國高層的惡鬥已經撕破臉,投資人宜有戒心。

香港沒什麼好說,繼續談A股。科創板上市,截至7月4日止,獲得中國證監會註冊通過的公司有22家,獲得科創板上市審議通過的有9家;由於科創板的特色是快速審批,快速上市,光7月第2週就有14家企業要上市。其中杭可科技、華興源創、瑞創微納、天准科技等熱門公司的新股抽籤中籤率都不足0.06%,以市場投入的資金成本算,回報遠不如存定存,真的要去賭自己的運氣,可能還不如去押茅台。

6月過去了,有789家A股的大股東有持股變化 。其中,淨賣出持股的有603家,淨買入持股的168家;淨賣出的通常乾淨俐落,準備買股票的動作都很慢,7月過了第1星期,還沒有任何大股東宣布增持計畫,在大股東的眼裡,目前的上證A股肯定還是太貴,如果再考慮新出爐的科創板還在抽乾市場的流動性,有點風險意識的投資人,現在應該都只想放暑假。

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