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郭恭克

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郭恭克:慎防美國經濟反轉風險

2019-05-29
作者: 郭恭克

▲(圖/Pixabay)

5月10日美國提高部分中國進口商品關稅,中國亦於6月1日起提高美國進口關稅,最高可達25%。白宮隨後更發布國家緊急狀態命令,擬對美國相關資通訊零組件廠供貨中國華為、中興等重要5G設備、手機生產廠商,下達禁售令,立即造成美股華為供應鏈及半導體產業股價不支倒地。事後美國宣布供貨禁令有90天緩衝期;但全球半導體、資通訊供應鏈已如驚弓之鳥,股價持續震盪。

美國10年期公債殖利率自2018年11月創下3.24%的7年半收盤高點後,殖利率自歷史高點拉回整理,加上美國貨幣政策態度漸轉鴿派,距聯準會自2018年12月最後1次升息已將近半年,10年期公債殖利率一路下降,5月至24日止,美國公債殖利率各期殖利率為,3個月2.3%、2年期2.12%、5年期2.09%、10年期2.3%、30年期2.73%,10年期以內形成期限愈短殖利率愈高的所謂倒掛現象。

2018年12月,筆者在專欄已述及「債券殖利率曲線」走平,或倒掛成為負斜率之意義。代表金融機構創造貨幣乘數的意願將大幅減弱,甚至不願將資金借出。

而長年期債券殖利率無法隨聯準會升息而穩定走揚,甚至開始逆勢下降,除反映市場預期經濟轉弱、通膨壓力降溫外,其本質則是預期未來經濟景氣將轉弱所伴隨的資金需求弱化。近期美股重挫更加深市場預期美國經濟將面臨愈來愈高的反轉風險。

2019年4月美國成屋銷售年率戶數下降至519萬戶,較去年同期下滑4.77%,過去14個月的成屋銷售年增率僅有1個月年增率零成長,其餘全部為負成長。

美國成屋銷售量已自2107年的高峰反轉下降,房價中位數年增率雖連續第86個月正成長,但4月為3.6%,已明顯低於前兩年的動輒5%以上漲幅。

對照美國非農業就業人口持續大量增加、失業率創1969年以來新低,但房市與車市景氣卻同步出現盛極而衰徵兆,在此當下,川普再度啟動前所未有的美中貿易及科技大戰,全球經濟及股匯市震盪將難避免,在股市投資策略上仍應嚴控持股比重,忌任意隨反彈擴充財務操作槓桿。

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