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80萬小股東必讀!鴻海還可以喊進嗎?

2019-05-01
作者: 郭庭昱

▲郭台銘作風強勢,說話直白,很多股東是他的粉絲。2018年股東會郭董承諾「鴻海股價不到200元不退休」,成為許多套牢股東的希望寄託。(圖/陳俊松攝)

鴻海集團董事長郭台銘決定投入總統大選,一舉一動牽動股東們的心情。鴻海目前有81萬名股東,持股50張以下的股東,約占股本22%,這個比率可視為散戶持股比重,相對於台股大市值公司,如台積電、中華電、台塑4寶等,鴻海的散戶持股比率相對高,也可以看出投資人真的很挺郭台銘,一直苦守著「鴻海股價沒有200元不退休」承諾兌現。

股價走勢  染上濃濃政治味

只是,2018年鴻海減資2成後,2019年股價最低價竟然殺到67元,距離目標愈來愈遠,現在郭董卻要出來選總統,散戶們真的到了關鍵時刻,到底是不顧荷包挺郭董到底?或者郭董當選鴻海股票又大漲?還是要跳船另謀出路?

一般而言,分析股價不外乎基本面、技術面,不過,這對現在的鴻海不適用,還要加上政治面─儘管很複雜,因為鴻海不是一般的公司。

為什麼要算計政治變數?鴻海市值1.2兆元,是台股第2大,牽動加權指數;大客戶是占營收一半的美商蘋果;生產基地主要在大陸。旗下工業富聯、富智康分別在A股、港股掛牌。

郭台銘既是台灣首富,也是代工皇帝,還是中國製造業的代表。在外人眼裡,他的關係直通中國中南海、美國白宮,看似很風光,但從另一個角度,在大陸做生意,一定要精通「潛規則」、「關係」的奧妙,有來有往、知恩圖報,偏偏爆發美中貿易戰,川普主導製造業回流美國,掀起製造業遷出中國的浪潮,鴻海集團首當其衝。

郭台銘一方面宣布赴美投資100億美元(3000億元台幣)、並加碼中國先進製造、面板、半導體等投資約2000億元台幣,龐大投資的背後,當然和各種盤根錯節的「關係」脫不了關係。

總之,鴻海集團已經很大,同時還在進行更大手筆的投資,本來就需要領導人掌舵,不管是找錢、投資、運籌、談判、管理,此時鴻海怎能沒有十八般武藝樣樣精通的郭台銘?

政商關係  與中國盤根錯節

除了美中角力纏繞著鴻海,台灣的角色也十分微妙,兩岸經貿往來密切,中國是台商最重要的生產基地,每逢選舉,「觀光客」、「農產品」就變成操縱選情的手段,用以交換候選人對於九二共識、兩岸一家親、一國兩制等政治議題的表態。

另一方面,中共不曾放棄武力犯台,去年8月美國國防部的中國軍力報告指出,中國各式長中短程彈道飛彈,數量近2000枚,嚴重威脅美國及台灣的安全。如今,在中國有大量投資,對美國有重要承諾的台灣首富郭台銘,在鴻海股價低迷、美國投資有變數之際,將參與總統大選,投資人怎能輕忽政治因素?

鴻海以連接器在台灣發跡,卻是靠著90年代赴中國投資,利用各項招商優惠及大量廉價勞工,從零組件轉向代工,迎來高成長。從幾個數字可以勾勒鴻海的商業模式。首先,鴻海2018年營收5.3兆元台幣,有29%銷往美國、23%愛爾蘭(客戶受低稅率吸引),也就是一半以上的營收是來自歐美,中國則占營收16%。而蘋果是鴻海最大客戶,2018年貢獻2.6兆元營收,接近總營收5.3兆元的一半。

其次,鴻海累計匯出2055億元到中國投資,金額是台股上市櫃公司第1名,規模是第2名富邦金的4倍以上。當然,鴻海30年來的投資是成功的,這些投資利滾利,目前帳面總值高達1.15兆元,也是台股第1名,這些中國資產占鴻海總資產約34%、占股東權益高達94%,中國當然是鴻海的重中之重。

最後,鴻海2018年認列的來自中國損益達1147億元,占稅後純益89%,2017年是46%、2016年91%、2015年65%,雖然比率波動的幅度很大,雖然對工業富聯的持股由100%降至84.8%,但是中國獲利貢獻真的超重要,當郭台銘赴白宮見川普之際,中國輿論「不要讓郭台銘跑了」聲浪四起。

經營突圍  郭董絕地放大招

就現實面來講,鴻海近9成獲利來自中國 ,而且工業富聯去年領取中國政府補助4.9億元人民幣(台幣22.5億元)、富智康去年也領取6662萬美元補助(台幣20.5億元),兩者合計達43億元,不管是獲利來源或是豐厚的補貼,中共真的有本事綁住郭董。

在中國長年經商的企業家都知道,關係、潛規則當然不止於台面上的數字,郭董在中國的辦公室掛者與歷任領導的合照,像富士康這樣大的規模,必定要接受黨的指導。據中國「新華網」報導,富士康集團的黨委成立於2001年12月,截至2017年9月,在全國各園區共建立16個黨委、229個黨總支、1030個黨支部,在冊黨員3萬餘人。

▲在中國的投資及獲利,是鴻海的重中之重。在中國設廠,與共產黨黨委的關係維繫也很重要。(圖/翻攝自王浩宇臉書)

如果讀者不健忘,2010年發生一連串的勞工跳樓事件,富士康被貼上血汗工廠的標籤,大眾負評不斷,然而「跳樓」2字卻能夠一夕之間,在網路上消失得一乾二淨;同年10月,富士康啟動騰籠換鳥計畫,深圳工廠員工銳減數10萬人,生產基地移至天津、河南、武漢等地,這樣大規模的搬遷,當然需要政府協調,動用各種關係,關係就是有來有往,翻譯成白話文︰出來江湖混,遲早要還的。

去年A股上市的工業富聯,雖然快速成案並通關上市,外人看來是受盡禮遇,但細看公開說明書,上面好幾10頁篇幅規範並劃清與集團的界線,例如鴻海不得干預經營、不得利益輸送,還承擔許多責任,包括護盤回購等。在內行人的眼裡,工業富聯更像是「被上市」,肩負帶動中國先進製造業的使命。

經營成績單顯示,鴻海2018年營收雖較2017年成長12.47%,但稅後純益衰退6.97%;同期工業富聯的營收卻成長17.16%、稅後純益成長6.52%,相較之下,工業富聯的上市搬走了鴻海的乳酪。

綜觀鴻海全局,集團仍擺脫不了微利化,夾在美中之間,美國頻頻放話提醒郭董快來履行承諾,中國也不是省油的燈,兩邊都是大手筆投資,在收網之際,郭台銘竟然要投入台灣的總統選舉,堪稱是絕地放大招,企業家突圍的經典案例,能否成功必須追蹤。

回到鴻海的股價,股神巴菲特的老師葛拉漢曾說:「股價短線是投票機,長線是體重計」,郭台銘選總統的消息很刺激,香港股市沒有漲跌幅限制,宣布隔日富智康股價一度大漲60%,收盤竟然只漲6%,技術面留下長長上影線,可說是拉高出貨。

回到政治研判,如果郭台銘是中華民國總統,財產全數信託,鴻海的前途如何?美國本來就是法治國家,投資優惠或糾紛都跟著法律走,看看郭董過去對於拍電影、巴西及印尼投資的發言記錄,很難想像美國威州投資案如何收尾;中國走人治路線,此際又何須對鴻海集團放利多、開綠燈?反而鴻海受制於中共的成分居多。

▲工業富聯上市後,2018年交出獲利成長的成績單,鴻海卻面臨獲利衰退、微利化的窘境。(圖/達志)

投資明辨  短線炒作與長線風險

鴻海股票該進該出?投資人請先自問,是短線還是長線,短線的股價是投票機,隨消息起舞,出場也不用帶感情;長線的股價是體重計,鴻海在美中兩地大投資,倍多力分,且集團不斷分拆子公司上市,各家公司的實質獲利如何,很難計算,現實是分拆公司IPO(首次公開募股)之後,股價經常拉高後長期盤跌,香港的富智康、日本的夏普都如此。

全世界受人尊崇、長線經營的大公司,例如台積電、亞馬遜、蘋果等,都沒有分拆上市這樣的經營手法,既然看不清楚,體重計又如何運作呢?

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