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美中兩國還有武器 投資人先調整持股因應》解讀美國利率倒掛下的投資新方向

2019-04-11
作者: 郭庭昱

▲聯準會主席鮑威爾的升息進程由鷹轉鴿,為經濟成長趨緩做準備。(圖/達志)

美國聯準會是金融市場永遠的主角,牽動投資人最敏感的神經。今年開始,聯準會的發言就偏向鴿派。1月,主席鮑威爾表明對今年升息會有耐心,3月21日聯邦公開市場理事會(FOMC)公布利率決議,更表明今年內不升息,而且會在九月停止量化寬鬆(QE)縮表。

聯準會發言夠直白,趨向寬鬆的貨幣政策更是出乎市場預期,造成美國國債價格大漲,10年期公債殖利率從3月21日的2.54%,隔日跌到2.44%,並摜破了3個月期公債殖利率,形成長天期利率低於短天期的「倒掛」現象。

經濟只是放緩 不等於衰退

殖利率代表著市場對於不同期限的利率預測,一旦長天期利率較短天期低,隱含預期經濟成長力道減弱;過去30年來統計,1989年、2000年、2006年都出現3個月期美債殖利率超越10年期美債殖利率,實際上,在1990、2001、2008年美國經濟都陷入衰退。也就是說,歷史資料一旦出現利率倒掛的訊號,平均300天後,美國經濟便陷入衰退。

3月22日出現利率倒掛,是2007年以來首次,市場如驚弓之鳥,美國3大股票指數大跌1.8%~2.5%,代表小型股的羅素2000指數更是暴跌3.6%。美股帶動國際股市下跌,台股過了週末開盤後,加權指數亦大跌159點、1.5%。

投機大師科思托蘭尼曾說,金融市場的價格和經濟...
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