投資趨勢 > 理財投資

布局體質健全、價值被低估者較抗震》這樣挑債券基金  配息、價差兩頭賺

2019-04-09
作者: 陳雅玲

▲相對於新興市埸,亞洲經濟體質穩健、成長力道強,讓高收益債保有波動低、高收益的投資價值。(圖/攝影組)

金融環境瞬息萬變,去年12月全球債券市場因升息及美中貿易戰飽受壓力;今年在即將邁向第二季之初,市場旋即迎來美國聯準會(Fed)「放鴿」,主要各國央行展望也多偏向鴿派,引起市場對經濟走緩的諸多揣測。然而面對如此快速變動的環境,追求固定收益投資人最關心的莫過於如何布局,才能讓資產增加、配息穩定入袋為安。

其實,對應這個譎詭多變的市場,為了讓投資人可以坐享配息收益,對基金經理人而言也是一大挑戰。因此若以5年年化配息率逾5%,含息總報酬能繳出不錯成績來看,等同長期為投資人兼顧息收和價差收益,其中有4檔鎖定高收益債市,尤以布局亞洲居多,而房貸收益則是異軍突起,同樣表現相對出色。

波動低、報酬高》亞洲高收益債持續夯

由於去年股債歷經一連串衝擊,現在回頭來看,亞洲信貸的波動性相較於其他新興市場的同類型債券來得較低。匯豐中華投信投資長張靜宜認為,正是因為具有強大的本地投資人的基礎,不易受到新興市場波動影響;加上亞洲經濟體質相較過往穩健,外債水準在可控制範圍,財政赤字減少,經常帳餘額也有所改善,相較於全球債券,亞洲信貸具備低波動、高報酬的投資價值。

只不過,中國的高收益債在亞洲高收益債的占比相當高,隨著今年以來中國發債激增、美中貿易戰協議尚未定調等不確定因素,對亞洲高收債布局勢必帶來一定的壓力。

張靜宜進一步指出,為了維持整體收益率以及管控投資標的的信用風險,一切會建立在嚴謹的篩選流程,挑選體質健全、價值被低估的高收益債,同時預期市場轉保守之際,將逐步降低美元債的存續期間,以助穩定基金績效。

至於,市場預期中國為了維持經濟成長,將持續釋出寬鬆政策,減稅降準的政策空間仍大;對此,匯豐中國高收益債券基金經理人游陳達認為,對中國信用市場是一大利多,同時預期政府債券殖利率將進一步收斂,看好長期中國國債及金融債。不過,投資人也要持續觀察違約事件是否持續增加,以及全球經濟放緩帶來的負面影響。

同樣能為投資人帶來固定收益的房貸收益基金,無論去年或是長期來看也是相當持穩,以聯博房貸收益基金來說,歷經去年震盪,報酬率仍繳出2.84%,足以抵抗市場波動。

這類型基金主要投資房貸抵押證券(MBS),屬於債券的一種,以房貸作為抵押品,房貸戶支付的本息,以票息形式支付予房貸證券投資人,主要聚焦美國房貸市場。

不同於其他債券特性,房貸抵押證券與股債呈現低相關性,因此能夠抵禦像去年市場劇烈震盪;另一方面持穩創造固定收益的原因在於,投資連結房貸市場的信用風險移轉證券(CRTs),採用浮動利率,是以一個月倫敦銀行同業拆款利率(LIBOR)為基準,加上額外利差,利於因應利率攀升環境。

與股債連動低 房貸收益基金冒出頭

不過,今年聯準會停止升息腳步,出現美債利率倒掛現象,有經濟放緩之虞。聯博投信執行副總經理江常維認為,根據過往經驗,利率倒掛通常是18個月後才會出現經濟衰退;而主要是升息太快,使得短債利率走升,長債利率趨緩,目前聯準會暫緩升息,不至於延續此現象。

她認為,美國經濟只是減緩,並未到衰退程度,聯博的投資部位仍舊布局具成長潛力的債市,例如公司債、高收益債、新興市場債等;至於房貸抵押證券則有美國不動產市場強勁支撐,包括失業率創下歷年來新低,房屋供不應求,另外經過2008年金融海嘯後調整,目前房貸戶信用品質良好,房貸違約虧損規模遠比預期低。

在金融環境動盪之際,創造固定收益相對增加難度,對投資人來說,選擇投資標的時,最好能不厭其煩地了解投資內涵,留意相關信用風險;另外採取分散投資,建構投資組合,避免過度集中投資在某一市場,而且隨時緊盯全球景氣變化,才能安穩坐收固定收益。

TOP