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葉倫:債市警訊應在暗示Fed須降息、而非經濟將衰退

2019-03-26
作者: MoneyDJ

▲(圖/MoneyDJ)

美國3個月國庫券、10年期公債的殖利率曲線反轉(或稱倒掛)引起了經濟衰退疑慮,全球股市應聲大跌,但聯準會(Fed)前主席葉倫(Janet Yellen、見圖)認為,美國債市近來出現的衰退警訊,可能在暗示Fed必須降息、而不是經濟會長期陷入衰退。

CNBC、路透社、The Hill等外電報導,葉倫25日在香港舉行的瑞士信貸亞洲金融會議上表示,當前的殖利率曲線斜率非常平緩,跟過去不一樣,也比較容易出現倒掛的情形。傳統上,一旦殖利率曲線倒掛,代表投資人擔憂經濟未來恐陷入衰退。然而,這也許是在暗示,Fed得在某個時間點降息,不一定代表衰退即將降臨。

葉倫強調,美國經濟成長的確在趨緩中,但不是很有陷入衰退的可能性。她說,美國去(2018)年經濟擴張了3.1%,Fed最新預測卻顯示今年只會成長2.1%,顯示經濟的確在趨緩。不過,這其實比較接近實際上的成長潛能。也就是說,經濟並未陷入危險處境,趨緩程度不致於惡化為衰退。

芝加哥聯邦儲備銀行總裁Charles Evans 25日也在同一個場合表示,殖利率曲線走平、就是經濟成長開始趨緩的時候,他預測今年美國的經濟成長率將接近2%。這樣的成長性的確偏低,但跟1.75%的長期成長趨勢相較,其實還不差。他認為,就業市場、消費者支出看來依舊強勁。

美國公債殖利率應聲下挫。英國金融時報報導,美國10年期公債殖利率25日盤中最低一度下挫6.36個基點至2.3754%,為2017年12月以來首度跌破2.4%。另外,MarketWatch報導,Tradeweb報價顯示,紐約債市3月25日尾盤時,對Fed利率決策較敏感的美國2年期公債殖利率大跌7.7個基點至2.254%。

受到美國、德國的製造業數據令人失望影響,美國10年期公債與3個月國庫券的利差3月22日由正轉負、呈現所謂的「殖利率曲線倒掛」(即短天期債券殖利率高於長天期債券)現象,22日10年期公債殖利率一度比3個月期國庫券殖利率低了1個基點,為2007年8月以來首見。

這兩種債券的殖利率曲線倒掛,被視為經濟衰退的可靠訊號,通常經濟會在警訊出現後、於一兩年內面臨衰退困境。根據舊金山聯邦儲備銀行的研究,美國3個月國庫券、10年期公債的殖利率曲線,是預測未來經濟是否衰退的最可靠組合。

不過,假如Fed決定降息、壓低短天期公債殖利率,殖利率曲線倒掛的現象將有望順利解除。

(本文由「MoneyDJ」授權轉載)

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