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不到40歲被迫失業 把投資當創業》專職奶爸巫明帆 奉行人棄我取 6年累積千萬

2019-01-31
作者: 段詩潔

巫明帆專長是價值投資。(圖/吳尚哲攝)

巴菲特是全世界最厲害的股神,年化報酬率也才20%,我們憑什麼1年可以賺好幾倍?這是不合邏輯的事。」70年次的巫明帆,進入股市只有6年時間,真正全職投資也不過3年時間,卻已經累積千萬身價,並始終堅持在價值投資的道路上。

巫明帆原本是物理博士,畢業後從事博士後研究,32歲才領到人生第1份薪水,就把每個月薪水存一半用來買股票。可能是因為個性以及念理科所受的訓練,巫明帆相當重視邏輯與因果。

「我想不通,線形與公司有什麼關係?所以在我還不懂股市的時候,就已經把技術分析排除在外。」沒有任何財經背景的他,一切從零開始,有一天他看了價值投資之父葛拉漢的書,巫明帆相當震撼:「當下我就明白,價值投資才是我要走的路。」

不看大盤、不看線》找到好公司 用超便宜價格買進

巫明帆一直想做物理學家、當老師,從來沒想過成為專職投資人,他語出驚人地表示:「我不是自願的,是被逼的。」原來在3年前,因為身體不好,他在農曆年前被迫離職,「當時壓力真的很大,才出來工作3年,根本沒什麼錢,頓失工作,家裡又有新生兒嗷嗷待哺,只好與老婆商量回家當全職奶爸。」

巫明帆什麼都不會,想把價值投資當作一種創業,募集資金投資股市,「本來都寫好企畫書,要找親友募資,但最後還是開不了口。」他只能回家找爸媽商量,父母雖然擔心,還是把唯一的老房子拿去抵押貸款,作為他的「創業基金」。

踏入股市6年,巫明帆奉行價值投資的真諦:就是找到好公司,用便宜價格買進。「大家把短線操作想得太簡單了!」就像去年國巨從300元大漲到1000元,但是真正在300元買進的人,大多在350元賣出,能從300元抱到400元的人非常少,能抱到1000元的恐怕沒有。「大賺幾倍這種事,短線可能發生,但長期是很難維持的,可能還會倒賠。」

巫明帆篩選標的有幾個條件,一是本益比低,在12至14倍以下,也要看當時的盤勢,像現在盤勢不好,本益比11倍以下的標的較為合理;二是董監持股要大於15%;三是自由現金流為正;四是毛利率大於15~20%;最後,上市時間設定5年以上,因為新的公司還未經過驗證。

他也推崇「人棄我取」的冷門股,人多的地方不要去,周轉率較高的股票不是他的菜,周轉率10%以下較好,5%以下更好。

先以指標篩選出50~60檔個股後,再1家1家仔細去看。公司是做什麼的?前景如何?值得更深入研究嗎?例如半導體、生技、營建業,這些太難或不喜歡的產業就剔除掉,因為與其花這麼大的力氣去研究一個不懂的產業,不如找簡單的深入研究。

巫明帆大多以傳產或是成熟電子業為主,有時候也會被有趣的產業所吸引。例如,當時在篩選出來的公司中,他看到做魚網的金洲,覺得這個產業很特別,於是進一步看年報、了解營運概況。

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他認為魚網製造攸關漁業與海洋資源,而且海上養殖都需要使用金洲的箱網,是能持續很久、且具有一定優勢的。於是他早期採取定期定額買進金洲的方式,到後來累積資本較多、對公司更有信心,就大幅加碼。

2013年他持續買進金洲股票,成本約在18元附近,他笑著說,「當時買進1年後,股價動都沒動,持續拖累績效。」2015年第1季,金洲財報出來,數字令市場驚豔,股價連3天漲停,他追了3天才買到股票,眼睜睜看著股價26元漲到32元才買到。

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專買冷門股、奉行價值投資的人,也會追3根漲停的股票?巫明帆解釋,當時判斷即使連3根漲停,股價還是便宜,因為預估當年度EPS可達4.3元。即使2015年中金洲股價大漲來到60元,他1張股票都沒賣。

巫明帆說,他賣出股票有3個原則,一是當初買進的理由消失了;二是股價漲得太離譜;三是因為資金有限,在機會成本考量下,有其他更好的標的。金洲加計幾年來的配股配息,到現在獲利大概將近1倍。

長期抱股,自然也有煎熬的時候。例如金洲在2015年漲到60元,第1到第3季業績亮麗,但是第4季開始,營收呈現腰斬的狀況。

巫明帆分析,金洲是產業龍頭,又有寡占地位,並沒有太多競爭對手。他認為,營收腰斬與當時魚價低迷有關,影響下游廠商購買魚網的意願,屬於正常波動,勢必會回復正常軌道,因此持股意志相當堅定。

巫明帆長抱金洲股票,歷經股價一路漲到60元,之後股價腰斬到30元,都是1張也沒賣,難道不懊悔嗎?巫明帆的答案令人驚訝,「腰斬已經遇過好幾次了!不會因為錯過高點沒賣而後悔,反而覺得大跌是大好機會,怨嘆沒有太多錢低接!」

長期投資的人,果然和一般散戶思維完全不一樣。他再次強調,買進的價格非常重要,買貴就是最大的風險。

進入股市6年以來,巫明帆的核心持股都長抱4~5年,包括博大、金洲、新鉅科、華研、大洋─KY等。像是他人生第1張買進的股票,在2012年以33元買進、至今都沒有賣出的博大,每年EPS都超過4元,現金股利也都在4元以上,股價如今在80元附近,早已漲了超過1倍以上。

很多人認為高殖利率對於長期投資來說相當重要,巫明帆卻不這麼認為。「我當初買進金洲,殖利率只有3~4%,為什麼會買它?看中的是產業前景。」他說,雖然第1年只有4%報酬,但第2年加上價差,可能會變成8%。雖然公司現金股息配不多,但是留著現金繼續投資、繼續成長。

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報酬可以來自股利、來自價差,但終究要來自公司成長。「很多人想找高殖利率的標的,但我認為是枝微末節。再一次提醒,回到價值投資的真諦,是找到好公司,以便宜價格買進。」

從理論上來說,價值投資策略的先後順序是:尋找有護城河的公司,進一步估計內在價值,持續等待安全邊際。巫明帆有時候是倒過來,先猜測股價可能已經跌到安全邊際了,再去估算內在價值、尋找公司護城河。因為按照傳統的步驟,可能會找到很多好公司,但是股價都不便宜了!為了避免花太多時間,可以先找夠便宜的股票。

巫明帆強調,不要買高本益比股票,因為高本益比建立在高成長的前提下,風險高,萬一成長沒有預期好,就完蛋了。而他也完全不參考大盤指數,選股最重要,只要能掌握到「很便宜」這個原則就對了。

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