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郭恭克

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郭恭克:台股壓力有增無減

2018-11-30
作者: 郭恭克

(圖/陳俊松攝)

美國期中選舉結果雖未與預期有太大落差,但美股卻未如慣例於選後上漲。道瓊指數繼10月下跌5.07%,11月至22日,持續下跌2.59%,連續兩個月重挫,此乃2018年2、3月後的另一次連續重挫,就道瓊指數月K線形態,近期若跌破2萬4000點頸線,則形成雙尊頭危機將加重,面臨多頭循環轉向空頭循環的可能將大幅提高。

近期聯準會內部官員釋放出12月可能暫緩升息的訊息,反映聯準會已開始關注持續升息對房市及耐久財消費的負面效應,某些投資研究機構甚至預言聯準會將自2019年起結束自2015年12月開始的升息循環。美股最大的危機不在緩慢升息,而在當它釋放出將暫緩升息後,依過去超過20年的市場實證觀察,若在升息循環期間連續3個月不再升息,通常也預告美股恐將進入另一個空頭循環。

美國10年期公債殖利率自11月上旬高點3.24%,連續下降至11月21日為3.06%,除美股重挫影響,債市對全球經濟展望轉為保守應是主因。美國2年及10年期公債殖利率於2017年底分別為1.89%、2.43%,兩者利差約為54個基本點(1個基本點為0.01%),至2018年11月21日分別為2.81%、3.06%,兩者利差縮小至25個基本點。

由各年期債券與其殖利率構成的殖利率曲線,其斜率正由高仰度轉為平緩的斜率形態,顯示短期債券殖利率雖因升息而快速走揚,但長年期債券殖利率卻因長期資金需求未如預期大幅轉強,使長年期債券殖利率無法同幅走高,隱含景氣擴張可能轉弱。

因就業市場持續轉熱,占美國房市成交量高達84%的成屋房價中位數年增率連續第80個月上漲,然其成交量自2018年初以來已自高檔下降。房價累積多年的漲幅,加上30年期房屋貸款利率自2016年低點3.6%上升至2018年10月高點5%,已對購屋者造成壓力。

上揚中的道瓊指數年線未來兩個月扣抵位置將進入快速上漲波,指數若無法配合上漲,年線走平甚至下滑危機將愈來愈重,倘若美股年線正式由多轉空,勢必對原本大部分已走空的全球其他股市,造成另一波下跌的沉重壓力,台股也不例外。

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