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QE退場 最給力投資術林成蔭:資金宴席結束前的最後狂歡
林成蔭:資金宴席結束前的最後狂歡

2014-01-13
作者: 段詩潔

QE退場動見觀瞻,但大家更關心金融市場怎麼改變?投資配置應如何調整? 三位專家解讀QE退場後的投資方向。

對全世界的投資人而言,現在就像來到柏大班的最後一夜,時間是晚上11點,派對正高潮,灰姑娘還有一小時的狂歡時間,或許到了2014年下半年,馬車就要變回南瓜⋯⋯。 

這是專業投資人林成蔭對當下環境的形容。確實,QE(貨幣量化寬鬆)退場動見觀瞻,影響全球投資人下一步布局的投資思惟,也對後續投資連結影響甚巨,為此,本刊特別針對匯率、股市與與黃金、債市等議題,採訪經濟學者宋鴻兵、QE達人吳嘉隆、以及林成蔭,為讀者解讀QE退場後的投資新方向。 

《貨幣戰爭》作者宋鴻兵分析,一個國家的貨幣從長遠來看是與經濟相關,從中期來看是與其他貨幣比價,短期則是與金融市場表現有關。現在,從中期來看,就取決於美元、歐元、日圓、人民幣哪個貨幣的超發力度更大,後續的貶值就更凶;「從這種比較來看,美元比歐元、日圓稍好一些」。 

美元看漲 人民幣升值放緩 

短期來看,美元表現主要取決於美元稀缺性,一四年美元相對於日圓、歐元會走強,因為日本和歐洲的問題更嚴重,美元兌人民幣變化不大,宋鴻兵也預言,人民幣升值應該會放緩甚至完全停止。 

文藻大學國企系講師吳嘉隆則建議投資人參考美元指數,而不是只看美元兌另一貨幣的匯率;他說,美元指數在80至84點之間已來回震盪很長一段時間,「跌到80可以買,漲破84可以賣,目前美元指數在80左右,後勢當然看漲」。 

強調貨幣將會比淡出QE前更寬鬆,宋鴻兵非常看好美國股市、房市還有一輪上漲行情。吳嘉隆也認為美國股市會吸收更多資金,若經濟復甦強勁,後面還會漲;即使經濟復甦不如預期,短期風險相對較低的也是美國股市。「美股雖然有泡沫,僅是脆弱復甦的小泡沫」。他也建議部分品質佳、可保值的房地產還是可以納入作為資產配置。 

提防股市「回馬槍」發威 

曾為政府四大基金操盤、財子學堂創辦人林成蔭則對美股持保留態度。他認為,考量到一五年可能升息,一四年下半年操盤者的部位將進入「去槓桿化」,高基期、高本益比的資產要留意上半年獲利出場時機,他特別點名美國、德國、印度股市都漲多了。 

而台股的新藥股、紡織股、自行車股基期也不低,「現在台股便宜的好股票不多了。」林成蔭以景氣對策訊號與台股的股價淨值比關係,評估景氣在藍、綠燈之間盤整,推估台股9,000點已經接近滿足。他也提醒投資人,最大的風險在於從資金行情過渡到景氣行情中的「回馬槍」。 

例如台股經歷網路泡沫和911事件衝擊,由○一年的3,411點落底,走多到○四年的7,135點是資金和超跌的反彈行情。後來景氣回穩,當時聯準會主席葛林史班開始連續升息,台股在五個月內回檔到5,255點才止跌,道瓊工業指數也從10,753點下挫到9,708點。 

因此,在面對史無前例的QE退場,在在牽動著投資市場的資金流向,林成蔭預言一四年可能很悶,不再要求成長動能,建議以「比較」的觀念來決定資產配置,如本益比低或是股價位置夠低的概念股,才是該注意的方向。因此,他點名陸股、拉丁美洲市場,以及台股的智慧辨識電子股、物流股、長期照護等族群都仍在低水位。 

「很多人認為利率往上走,不能投資債券,其實那是指公債」,林成蔭解釋,從○四至○六年升息期間,若把債券、新興市場債、高收益債走勢放在一起比較,便可發現,新興市場債與高收益債表現並不遜色。他建議逢低布局修正過和低基期的新興市場債及高收益債。 

「當下一輪危機來臨時,黃金就會非常搶手。」宋鴻兵認為目前黃金價格已跌到生產成本之下,買進風險並不高。吳嘉隆也認為,風險承受度高的投資人,可以摸底黃金。包括被打下去的相關原物料,如澳幣、原物料基金、運輸股 (但要考慮油價) 等等,風險承受度較高的投資人可以嘗試摸底。 

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