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聯準會升息為何撼動金融市場?4個QA帶您看懂升息如何影響美股、美債

2018-10-11
作者: 風傳媒

2018年10月10日,美國股市暴跌,4大指數跌幅均超過3%,紐約證券交易所交易員看傻眼。(圖/風傳媒,以下同)

美國股市10日全面大跌,連帶造成全球股市下挫,台股11日更一口氣摜破萬點,終場重挫660.72點創下史上最大收盤跌點(跌幅 6.31%,收在9806.11點),終止了維持16個月的萬點紀錄。美股為何成為全球股災震央?美國總統川普點名聯準會不斷升息「根本瘋了」,儼然就是這次「黑色星期三」的罪魁禍首。

聯準會升息與美股下跌有什麼關係?《美聯社》分析,低風險的美債向來被視為投資風向球,投資人對美國聯準會升息的預期心理,除了讓股市前景蒙上一層陰影,也讓美國公債殖利率飆高,兩者讓投資人對美股的興趣或信心不再,最後演變成為「美股災難日」。關於升息與美股的連動關係為何,以下是美聯社整理的Q&A:

Q.美國聯準會為什麼要升息?

《美聯社》指出,10日的美股重挫意味著2008年經濟大衰退(The Great Recession)之後創造的超低息環境已經不再。在2008年金融海嘯之後,聯準會利率曾有7年處於實質零利率的時代。美國聯邦準備理事會(Fed)如今逐步升息,也代表自1980年代初期以來,利率長期下滑的時代已然結束。

從各項經濟數據看來,美國經濟目前可說是欣欣向榮,失業率低到3.7%,2018年第2季經濟成長率高達4.2%,因此聯準會則藉調升短期利率來避免通貨膨脹。9月26日是聯準會今年第3度升息,將聯邦基金利率(短期利率)調升一碼,來到2.0%至2.25%區間。

Q.升息對股市有何影響?

由於更高的利率推升投資人的借貸成本,聯準會升息可能對股價造成傷害。對於公司來說,升息也會侵蝕公司獲利,因為他們必須付出更高的利息成本,這也讓聯準會升息可能會影響經濟成長。國際貨幣基金(IMF)8日發布的《世界經濟展望》(WEO)報告,即下調全球經濟成長預測,部分原因即是因為利率調升。

美國9月公布的年通貨膨脹率是2.7%,相對溫和,但可能會逐漸提升,投資人憑著這項預期拋售長期債券。當債券價格因此下跌,公債殖利率通常會提升,30年期美國公債殖利率10日一度飆破3.4%,較1年前的2.89%還高。這讓投資人將資金從風險較高的股市撤走,使得股價比公司獲利還來得高的股票下挫。美國10日領跌的主要類股是科技股,蘋果電腦(Apple)重挫4.6%、微軟(Microsoft)更大跌5.4%,都創下近兩年半的單日最大跌幅。

Q.升息對美債的影響是什麼?

目前發售的美債利率比1年前發售的債券更高,對於想賺得更多的存戶與投資人來說,當然是利多。然而1年前發售的美債卻也因此相形失色,造成轉賣價格下跌,投資組合有這種債券的共同基金與指數股票型基金(ETF)都要將這點納入考量。和短期債券相比,長期債券價格對升息的敏感度比短期債券更高,因為長期債券投資人處在較低利率的時間更長。債券基金近來雖然下跌,不過比股票基金溫和一些。其實債券基金如果表現不佳,會讓投資人更為不安。因為比起股市來說,債券基金算是相對安全的投資標的。

2018年10月10日,美國股市暴跌。

Q.投資人該為升息擔心嗎?

美股10日重挫,反映了市場的恐慌程度。有「恐慌指數」之稱的芝加哥選擇權交易所(CBOE)波動率指數(VIX),一天竟暴漲43.95%,來到22.96。美聯社分析,聯準會的升息動作若見平緩,市場應該比較能消化。聯準會多次保證,只會緩步提升利率,並於9月暗示,有可能在今年12月第4度升息,明年將升息3次,2020年則可能升息1次。

美聯社指出,更高的利率對於債券基金市場長期而言,應有正面影響。即使債券基金價格現階段下跌,若利率緩步提升,更高的利率收入可攤平下跌的價格,使投資人獲得更多報酬。對股市而言,由於經濟表現強健引發升息,經濟強健也會提升企業利潤,這有助於投資人進場持有股票。然而美聯社也警告,對股市最大的威脅,可能是通貨膨脹率暴漲,造成聯準會必須加速升息的時間表。

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