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陶冬

瑞士信貸董事總經理

陶冬:聯儲加息在望 香港樓市有難

2018-09-23
作者: 陶冬

(圖片來源:pixabay)

當中美貿易戰開打時,市場不約而同的把焦點放在中國與美國市場會受到多大影響時,瑞信亞太區私人銀行董事總經理兼大中華區副主席陶冬發文指出,他認為香港經濟受到貿易糾紛的衝擊應該比內地還大,因為香港是外向型開放經濟,因此,這次美國加息,對香港經濟的影響可能更大。以下是部落格中的全文:

全球風險資產價格在上漲中前行,美中政府互設新的關稅壁壘,但是市場將10%的關稅當好消息炒。美國增長前景理想,全球資金流入,美股連破紀錄,亞洲與歐洲股市亦有進賬。聯儲加息在即,十年期國債利率一度沖至3.1%,最後以3.07%收市,兩年期國債在2.8%周圍徘徊。

美元指數未能受惠於聯儲加息預期,上周下挫0.7%。薩爾斯堡歐洲峰會對英國脫歐依然沒有任何憐憫,要求英國政府重新制定脫歐方案,特蕾莎‧梅週五發表強硬談話,稱沒有國家會允許主權分裂,堅持北愛爾蘭不能單獨併入歐盟關稅區,英鎊聞聲暴跌,英國向硬脫歐又邁進了一步。標普500調整行業分類,科技股遭遇冷鋒。伊朗石油禁運迫近,石油期貨連續第二周上漲,黃金價格大致持平。南北朝鮮峰會後公佈共同宣言,在朝鮮半島無核化上邁出一步,不過市場意義不大。安倍連任自民黨總裁,有望成為日本最長命的首相,不過市場意義也不大。

9月25~26日聯儲召開例會,公開市場委員會加息25點已經成為資金百分之百的共識,利率點陣圖估計也不會有重大變化。市場的注意力會放在會後聲明以及鮑威爾的記者會言論上,看看貨幣政策決策者對未來經濟增長、通脹前景有何觀感,相信看點在明年的勞工市場/核心通脹上,如果鮑威爾對貿易糾紛公開表達意見市場會有所反應,不過律師出身的聯儲主席在其言論上應該會循規循矩。

鮑威爾這一屆公開市場委員會,在引導市場期望上做得很成功,所以幾次加息宣佈時候,市場價格的反應都不算大。當然這個也得益於通貨膨脹資料,儘管勞工市場日漸熾熱,核心通脹卻升而不狂,給決策者留下漸進式運作的空間。未來的工資上漲能不能繼續維持溫和的物價態勢,是美國經濟的一大考驗,也是聯儲政策走向的一大看點。

香港儲蓄利率近來明顯上升,HIBOR曲線上移,資金外流嚴重,港幣匯率一度罕見地突破聯繫匯率區間。有評論員認為香港是超前於聯儲加息,其實本港銀行是在為過去不跟隨美國加息補課。近月貿易糾紛帶來香港股市的大幅下挫,資金流出導致港幣流動性萎縮,香港金管局公開安撫市場情緒,稱股市資金流出不到過去流入的十分之一。

不過房地產市場已經風雲突變,發展商爭相減價出貨,甚至個別公司提供100%的按揭安排(零首付)。天水圍樓盤一直是香港樓市的風向標,往往最後一個升第一個跌。近日那裡的新樓盤劈價散貨,可能是一個信號。筆者在「香港,你不怕貿易戰嗎?」的文章中指出,香港經濟受到貿易糾紛的衝擊應該比內地還大,因為香港是外向型開放經濟,財政貨幣政策的運作空間有限,聯繫匯率自動放棄了匯率逃生門。這次美國加息,對香港經濟的影響可能更大。

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