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郭恭克

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郭恭克:台股穩中透弱危機未除

2018-07-27
作者: 郭恭克

(圖/黃郁修攝)

台積電7月中旬單週上漲5.79%,貢獻台股指數約80點,而指數僅上漲67點,顯示台股雖重回年線,實際上呈現穩中透弱隱憂。

今年初以來漲幅最大的被動元件族群跌幅驚人,國巨單週跌18.64%,投機性買盤的當夯產業也重挫,宣告大股東長期籌碼鬆動、投機性動能用罄後,股價拉回整理難免。

台積電法說二度調降營收及資本支出目標,早在市場預期中,當晚ADR(美國存託憑證)利空出盡,刺激隔日台股的台積電上漲5.79%,不僅填息,亦創3個月還原權息後最高價。

台積電第3季營收約2577億至2607億元,年增率約2.22至3.44%,估算前3季累計營收約為7390億至7420億元,累計年增率約介於5.6至6.3%,較上半年累計營收年增率7.5%小降,但仍較2017年營收成長率3.11%高。

台積電第2季毛利率、營益率分別為47.8%、36.2%,較第1季的50.38%、39.03%下降,亦低於2017年第2季的50.85%、38.93%,顯示本業獲利能力維持優異,但略轉弱。2018年第3季毛利率、營業利益率分別約48%至50%、36.5%至38.5%,高於第2季,但較2017年第3季營益率出現下降趨勢。

2018年第2季,台積電EPS(每股稅後純益)為2.79元,年增率8.98%為近5季最高。上半年EPS約6.25元,年成長率5.22%。過去4季(2017年第3季至2018年第2季)合計EPS為13.55元,相較前4季(2016年第3季至2017年第2季)的13.53元,僅微幅成長0.15%,每股獲利出現高檔停滯危機。

台積電7月20日收盤價237.5元,以過去5季EPS估算本益比約17.5倍,但本益成長比卻高達116.7倍,若以2018年上半年EPS年增率計算本益成長比亦達3.35倍。

台積電股價展望最大的隱憂,是來自營收、獲利成長動能,已同步出現高檔停滯危機,這將是本益比能否進一步提高的最大障礙。

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