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陶冬

瑞士信貸董事總經理

陶冬:美元匯率或現拐點

2018-07-22
作者: 陶冬

(圖片來源:pixabay)

近期美國總統川普動作頻頻,還主導了一場美元跳水的戲碼,對此瑞信亞太區私人銀行董事總經理兼大中華區副主席陶冬在其部落格中指出,美元匯率走勢,牽動全球資金流向、資產價格,特別是對包括中國在內的新興市場影響更大,也成為左右全球經濟的關鍵因素。以下是文章內容:

風險資產市場小宇宙圍繞著川普轉動。上星期川普依然語不驚人死不休,普普會上俄羅斯成為了美國的朋友,而歐洲等美國的傳統盟友變成美國的敵人。川普甚至將手爪伸向聯邦儲備局,對貨幣當局的加息政策表示不滿。不僅如此,川爺將矛頭直指美元匯率,導演了一場美元跳水。最後,美國總統在電視上揚言已經準備好對中國5050億美元輸美產品全覆蓋徵稅,德國總理梅克爾認為世界已接近全面的貿易戰,歐美股市跳水。

川普的一系列言論,打壓了股市、債市、美元、石油和黃金,資金避險意識濃厚。相對而言,受到美國經濟資料鼓勵,美股走勢較好;中國最新增長資料、信貸資料疲弱,大宗商品明顯承壓,人民幣匯率持續走低。

美國總統對貨幣政策如此赤裸裸地干預,在過去二十幾年中是罕見的,不過筆者認為川普的言論,應該對聯儲政策的影響有限。川普上任第一年,完成了對聯儲主席和數名高官的任命,他們都有較長的任期,有較寬的自主活動空間。美國通貨膨脹壓力明顯,工資上漲提速,物價指標達到甚至超越政策目標,貨幣當局必須對此採取應對措施。以目前的狀況,筆者相信聯儲今年下半年和明年上半年個加息兩次機會依然最高。這個過程可能因為通脹加速而加速,或增長下滑而放緩,不過以目前已有資料看是概率較高的。

上周美元匯率直接受到川普的言論衝擊,美元指數從接近96直接下滑。美元匯率一路沖上,現在可能到了一個新的關鍵點。美國經濟強勁,聯儲持續加息,已經為市場消化。歐洲日本中國經濟增長放緩,也是市場的一致判斷。

今年下半年可能出現的一種情況是,歐洲經濟出現反彈,ECB開始談論明年加息。從領先指數和部分底層現象來看,這種可能性在增加,但是尚不能確認;德拉吉在其明年九月任滿之前,願不願意動利率,更難肯定。但是如果此兩件事作為一種可能性被市場討論的話,相信美元匯率可能受到影響。美元今天的強勢,更多是因為其他貨幣太弱,經濟基本面不佳和央行貨幣環境正常化的意欲很低,於是美元成為矮子中的高個子。此事筆者尚未有定論,不過認為作為下半年的一種可能性應該提出來討論一下。

美元匯率走勢,牽動全球資金流向、資產價格,對包括中國在內的新興市場影響尤大。

 

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