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張化橋:買美股?A股? 5大理由分析

2018-07-10
作者: 財訊新聞中心

(圖/pixabay)

前瑞銀中國投資銀行部副主管、現任中國慢牛投資公司董事長張化橋,日前在其個人微博上發文表示,若在美股與A股兩者擇一投資,他會選擇美股並列舉出買美股的5大理由。

張化橋說,有朋友問他,美國的股票那麼貴,卻連續上漲了10年。可是中國A股…,他回答說,美國的股票當然比A股便宜,而且便宜多了。為什麼?五大原因:

1)估值要考慮負債水準。你想一下承債收購的概念和EV(企業價值)的概念。

2)估值要考慮核心競爭力:科技,品牌,長期可持續性等。畢竟大家買的是企業未來幾十年的利潤。這些公司到時候還健在嗎?

3)在美國上市的公司裡,小股東在某些情況下可以通過法律手段迫使大股東就範,包括撤換管理層,或把公司清盤。這在中國行嗎?兩國法律和營商環境不同。咱們的地方政府對企業的干預基本屬於幫倒忙的性質。你知道中國的上市公司要花多少時間和精力應付監管部門? 四級政府,五套班子,幾十個部門, 無窮無極的審批。

4)兩個貨幣的長期趨勢不同。

5)A股市場除了金融企業以外,多數企業的估值都太高。而金融企業的不良貸款是一個問題。而且,你想想,金融企業為什麼占所有上市公司的利潤的一半以上?金融企業的高利潤是壞帳撥備不足的結果。

張化橋說,理論上,配息率不會影響企業的估值。但確實反映了企業創造現金流的能力。中國企業的現金流狀況大家是清楚的。他並強調,股市表現是全國人民共同決策的結果,這可不能責怪任何人。

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