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陶冬

瑞士信貸董事總經理

陶冬:2018年你的名字是動盪

2018-03-12
作者: 陶冬

金融危機後的這些年,市場主題不外乎QE(貨幣量化寬鬆)、增長、匯率。綜觀全球,增長與投資陷入困境,通貨膨脹消失了,各國央行不惜運用非常規貨幣手段製造流動性、刺激經濟。哪怕實體經濟對信用擴張的消化能力頗差,貨幣當局也硬著頭皮死撐住,不計代價成為一個時代的標誌。史無前例的央行單邊護航和巨額流動性,導致資產價格的暴漲,資本市場和房地產市場度過了1段黃金視窗期。金融危機帶來的是資產價格之狂宴,不能不說是1個歷史的黑色幽默。

更大的奇蹟,是金融市場的波幅幾乎消失了。央行單邊護航的姿態,讓市場徹底放心地去搶錢。超低利率和輕而易舉的短期借貸,打造出套利交易的天堂。ETF(交易所交易基金)盛行,讓股指權重股得到大多數新流入資金,營造出被動型基金完勝主動型的假象,資金和股市出現自我迴圈。這些都令市場波幅愈來愈窄,恐慌指數VIX跌到資料成立以來的最低點,沽空VIX成為2013年來最簡單的賺錢方法,幾乎每個月都是穩賺不賠。

行情轉向 躺著數錢日子已過 

一切都順理成章,2018年1月,還是一樣好賺錢,動盪、風險好像從詞典中消失...,直至1月非農業就業資料公布,無風險搶錢的日子,在今年2月戛然而止了。VIX一夜之間飆升到極端數值50,美國非農就業資料中時薪在1月分加速到2.9%的9年新高,美國通貨膨脹面臨全面升溫,聯儲被迫加快加息步伐,全世界的短期資金成本迅速上揚,不僅對全球經濟構成威脅,更對仰賴...
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