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吳嘉隆

AIA Capital 財富管理公司首席經濟學家

吳嘉隆:美股有崩盤危機嗎?

2017-08-11
作者: 吳嘉隆

▲(圖/Pixabay)

從股市的泡沫種類與美股走軟來看,即使目前美股帶有一些泡沫成分,但仍不至於出現崩盤。真正的崩盤會出現在利率完成正常化之後。

美國道瓊工業指數最近一連串的創歷史新高,從7月26日的2萬1711點連續8個交易日漲到8月4日的2萬2092點,正式突破2萬2000點大關,讓人側目,卻也在市場引來一陣不安。

一些評論開始擔心美股這樣上漲會不會又是泡沫?今年夏天會不會有崩盤危機?

我想提出兩個觀察角度。第一,股市泡沫有兩種,一種是大泡沫,就是景氣與企業盈利看好,市場情緒樂觀,即使利率已正常化且在上升,股市仍然持續衝高,以至於本益比衝過頭,最後因利率持續上升導致泡沫破掉;另一種是小泡沫,是利率偏低所刺激出來的行情,通常發生在貨幣寬鬆時期。

過去一百年來三大股市崩盤案例,1929年10月的道瓊,九○年1月的日經225,及2000年3月的那斯達克,都是大泡沫的性質,是經濟持續繁榮所造成的過度樂觀與過度投機現象。這種大泡沫最後往往因央行的持續升息而破掉。

目前的美國經濟仍處在脆弱復甦狀態,還未完全擺脫金融海嘯的困境,所以利率還未完成正常化。目前的利率雖已升息4次,但是相對於長期平均值來說仍偏低。所以,即使目前美國股市帶有一些泡沫成分,這個泡沫仍算是小泡沫。

小泡沫的一個重要特點,就是會被隨後的升息所約束,所以小泡沫不至於出現崩盤。也就是說,當景氣已觸底反彈,使貨幣政策不須...


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