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從復甦邁入循環投資理財回歸基本面

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日期：2010-06-30 作者：李家緯出處：

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2010年上半年雖然有南歐諸國主權債務風險，以及中國政府開始積極打壓房市等利空因素，但全球經濟基本面仍然朝著有利的方向發展，特別是新興市場國家的復甦速度更優於預期。

目前已有越來越多的經濟數據顯示復甦氣息已吹向全球，包括歐美兩大地區的製造業指數（PMI）呈現強勁的V型反轉，服務業指數隨後恢復至擴張水位，各國政府及經濟預測機構雖也不斷上調今年全球GDP增長的預測值，顯示在央行寬鬆政策和新興市場內需暢旺的幫助下，景氣復甦力道比預期來得強。

景氣復甦優於預期，金融市場卻區間震盪

根據國際貨幣基金（IMF）在4月21日公佈半年一次的「世界經濟展望報告（World Economic Outlook）」中指出，2010年全球經濟復甦的情況優於預期，預估今年全球經濟將成長4.2%，2011年成長4.3%；兩項數據都高於今年1月間公佈的預測值。此外，報告中指出，已開發經濟體今年成長2.3%，明年成長2.4%。歐元區今年可望走出衰退，呈現1%的正成長，明年成長 1.5%。日本今年GDP成長1.9%，明年2.0%。

在歐元區當中，法國和德國將呈現溫和成長；但是比較小的經濟體，包括希臘、愛爾蘭、葡萄牙以及西班牙，由於赤字過大以及經常帳失衡，想走出衰退泥沼恐怕還有漫漫長路。

在亞洲新興經濟體方面，今年將繼續維持成長，估計平均可達6.3%、明年成長 6.5%。其中，中國GDP在今年將成長10%、明年成長9.9%。印度今年成長8.8%、明年成長8.4%。拉丁美洲地區的巴西今年成長 5.5%、明年4.1%。中東和北非今年成長4.5%、明年4.8%。

雖然景氣復原的力道優於預期，但全球金融市場漲勢卻出現停滯，主要原因在於市場已經提前反應景氣復甦的利多，使得部分投資人會趁著一些非預期利空事件的出籠，順勢獲利了結。這也是為什麼出現像高盛被美國證管會（SEC）控告、希臘、葡萄牙等主權評等被調降等利空事件時，全球風險性資產（包括股市、匯市、債市，甚至商品市場等）都出現大幅度修正的原因。

在這種「漲多就是最大利空」的市場氛圍下，全球股市首季大多呈現「緩漲急跌」的格局，加上南歐主權債務攪局，美國S&P500指數年初迄今（5/21日）不漲反跌2.5%，科技股那斯達克指數亦下跌1.8%；而歐洲則是身處主權債務風險的震央，使得歐股受創更大，英國金融時報100指數與德國DAX指數分別下跌6.5%與22.2%，法國CAC指數下滑12.8%。至於在亞洲方面，日經指數下跌7.6%，與中國股市密切相關的香港恆生指數也下跌10.3%!

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