535期周年慶通路活動

俄羅斯大復活 就看油價漲不漲
川普親俄釋利多 美歐經濟制裁將收手

美國選出一位親俄的總統,美、歐對俄羅斯的經濟制裁可能告一段落,加上油價回升,2017年的俄羅斯,似乎可以結束困局,回到有利的軌道上。

2017/01/09 出處:財訊雙週刊 第 519 期 作者:何魯斯

2013年以來,俄羅斯流年不順。在2013年第一季烏克蘭危機尚未爆發前,當季外匯流入是9百億美元,累計外匯存底超過6千億美元。此後烏克蘭親俄政權倒台後,被迫直接併吞克里米亞;加上2014年後,國際原油價格暴跌,俄羅斯原本32至36盧布兌1美元,2016年初最慘時,曾跌破90盧布兌1美元,外匯存底差一點破3千億美元;比對過去3年平均約5千3百億美元的外債,這個國家用簡單的加減法一算,就知道問題不小。

2016年快結束,MSCI(明晟)俄羅斯美元指數全年上漲超過4成,能源與金融類股全面暴漲,有機會爭奪新興市場年度表現冠軍。

俄羅斯指數 全年漲逾4成

包括石油公司Rosneft(ROSN LI)、Lukoil(LKOD LI)、Sberbank(SBER LI)等權重股,沒漲超過5成都不算有漲。理由有3個:

首先,俄羅斯外債看起來很多,但問題其實不大。至2016年10月初,共有外債5,215億美元(約16.8兆元台幣),政府與央行合計發行外債250億美元,並不多;俄羅斯銀行持有美元負債1,085億美元,這部分不是外資企業在俄羅斯的存款,就是俄羅斯銀行在歐洲發行的債券,金融債餘額660億美元,其實也還好;非銀部分所欠外債約2,787億美元,其中1,770億美元是俄羅斯石油公司發行的債券,都有很強的現金流擔保,620億美元是中國國家開發銀行(CDB)長期貸款,在中國一帶一路政策下,俄羅斯的合作是關鍵。俄羅斯這筆貸款最後要不要還中國?沒人敢打包票。總之,俄羅斯的外匯存底低於外債總量,不構成經常帳與資本帳的問題。

第二個是國際油價。根據國際能源總署(IEA)的數字,俄羅斯一天產油約1,060萬到1,080萬桶,約8百萬桶外銷,國際油價每桶從2016年1月不到30美元漲到年底超過50美元,俄羅斯每天的國際現金流就有近2億美元的差距。

據俄羅斯財政部測算,如果油價在30美元上下,盧布合理的浮動匯價可能在75至82兌1美元;油價40美元上下,盧布浮動區間可能在66至71兌1美元;若在50美元上下,則盧布合理浮動區間在58至63兌1美元,目前匯價約61盧布兌1美元。眾家投行預測2017年底油價在每桶65美元上下,若真如此,盧布有機會升破50兌1美元。

第3是政府收支持續調整。過去石油價格暴漲所存的主權基金,2019年將用完,因此社服與軍事開支下降是目前改革重點,2011至2016年平均每年入不敷出6.8%;至2019年,俄羅斯打算把預算平衡點持續下壓,石油出口稅下調,以向上調整的進口稅替代,如果按計畫進行,每桶油70美元才能平衡的政府預算,或許可降到每桶油50美元,就能打平預算赤字。

Add to Flipboard Magazine.
200萬服務業大軍消失中
財訊雙週刊第535期
100大良食
財訊趨勢特刊第69期
熱門文章
那一年,泳協的一句話  毀了台灣一位奧運級游泳選手

那一年,泳協的一句話 毀了台灣一位奧運級游泳選手
10年往事不甘心,不能再有下個受害者

原本是泳壇備受期待的明日之星,唐聖捷卻在18歲生日那天,因為中華泳協「沒收到通知」,直接被判禁賽。事隔10年,他選擇挺身而出,希望不要再有受害人。

more
外貿協會-企業高階主管實戰班


TOP