2017財訊影響力論壇-辜朝明墾丁福華

川普政策 牽動台美生技大未來
取消歐巴馬健保?改革FDA?調整疫苗注射規範?

川普的稅制改革、弱化FDA權限、加速藥品上市等關鍵主張,關係著美國生技股的未來走向,也牽動2017年台股投資的方向。

2016/12/07 出處:財訊雙週刊 第 517 期 作者:夏彌新、蘇柏勳

過去一年,美國生技股像坐雲霄飛車,挑戰投資人心臟的極限。不僅上半年經歷幾次轉折,下半年進入美國總統大選混戰期,先是受到希拉蕊對高藥價的討伐,生技指數(NBI)一度重挫;所幸川普當選美國總統的11月9日,市場認為川普不再打壓高藥價,瞬間激勵NBI指數大漲近9%。

從選前的8日起算到25日為止,NBI指數漲幅約8.78%;不過有大型藥廠成分股的紐約證交所Acra製藥指數,卻在大漲5%數日後,轉為僅小漲0.08%;從一夜激情到理性退燒,與川普提出的政策息息相關,而這些關鍵政策絕對會影響2017年的投資走向。

稅制改革釋利多
海外現金匯回 助長併購潮

川普擬透過稅制改革,將公司稅降為15%;同時為鼓勵企業將海外現金匯回美國,也將釋出一次匯回資金的優惠稅率10%。依據外資機構Jefferies預估,包括Gilead和Amgen等六家大型生技製藥公司,海外現金就達980億美元(約3.1兆元台幣)。

專家認為,這將有助於啟動另一波併購潮,進而提升中小型生技股價;因為NBI指數成分股超過九成的市值低於50億美元(約1千6百億元台幣),較易成為併購對象。這也可解釋為何NBI指數漲幅較大,反而是大藥廠成分股居多的Acra製藥指數理性回檔。

分析師指出,大藥廠併購小生技公司,本來就是生技產業持續進行的策略,目前市場上許多熱銷藥品的研發源頭,就是來自小型生技公司。以Gilead最暢銷抗C肝病毒藥物、合計年銷售超過190億美元(約6千1百億元台幣)的Sovaldi和Harvoni為例,就是由1家只有82名員工的公司併購來的。

不過,單是2015年,生技業併購金額就高達3,343億美元(約10.7兆元台幣),2013和2014年也都有2,133億美元與2,832億美元;簡言之,從2013到2015年間,併購總額都是2千億美元起跳,這些海外現金要進行併購根本就是杯水車薪。因此,會不會加速併購和匯回來多少錢並沒有關係。當然,如果現金匯回美國,公司有機會回購庫藏股,對股東是一大利多。

弱化FDA權限
加速藥品上市 致力降藥價

川普執政後,若要讓稅收政策成真,勢必要刪減許多預算支出;而國衛院(NIH)可能是候選單位之一,許多國衛院或相關科研機構的員工因此感到憂心。

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